本周油脂油料市场大幅波动，蛋白粕冲高回落，油脂先跌后涨。美关税政策频繁变动，大宗商品困扰于需求担忧，基本面影响退而其次。
　　基本面方面，USDA 4月供需报告中下调了美豆库存，因压榨需求增加超过了进口上调。同时上调23/24年度巴西大豆产量，维持24/25年度南美大豆产量预估不变，下调23/24年度和24/25年度的大豆压榨需求，最终上调了全球大豆库存。这呈现了美豆趋紧，但全球大豆日益宽松的局面。阿根廷大豆收割还没开始，美豆播种已经进行，最大产区伊利诺伊州大豆播种1%，低于去年的2%。供应焦点从南美移到北美，后市关注产区播种进度。今年美豆播种面积减少，叠加美关税政策，市场对天气敏感度增加。国内方面，本周油厂大豆压榨不到100万吨，供应紧张，下周压榨量有望恢复到120万吨左右，供应紧张有望结束，豆粕基差预计再次下挫。另外，中国正在从巴西采购大量大豆，仅在本周就已预订至少40船，总计240万吨，不利于6-9月基差。豆粕单边底部支撑强，盘面偏强震荡思路，卖看跌期权。
　　油脂方面，原油价格跌跌不休，打击生物柴油消费前景。印度3月份的植物油进口量接近100万吨，主要受大豆和棕榈油进口激增的推动，较2月份显著上升，显示出在斋月期间强劲的需求。印度4月棕榈油进口利润打开，棕榈油采购增加。MPOB报告预计马棕油3月库存156万吨，虽然和预期一致，但产量增幅和进口量均高于预期，反映供应恢复较好。3月有斋月需求消化新增供应，4月节日消费结束，前10日出口环比下降，消费如何消化新增供应是难题。产地供需矛盾突出，价格须回吐升水。国内方面，油脂现货库存下降。宏观预期引发期货下挫，现货抗跌，因此豆油和棕榈油正基差且坚挺。后期若关税扰动减弱，油脂期货有望补涨。策略上，买油卖粕，菜籽油坚挺，做多棕榈油和豆油波动率。