镍：关税政策扰动，沪镍寻找底部
　　核心观点
　　市场分析
　　价格方面：本周纯镍现货价下跌7000元/吨，SMM数据，4月11日当周金川镍升水上涨1300元/吨至3200元/吨，俄镍升水上涨150元/吨至250元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差-210.5美元/吨，较前一周贴水小幅收窄，但仍然处于深度贴水。
　　宏观方面：本周三，欧盟对美加征25%关税（4月15日生效），涉及大豆、摩托车等商品，总额210亿欧元。德国巴斯夫将22%产能从美国迁至中国，欧盟推动“数字丝绸之路”标准体系以应对供应链压力。本周四，美国宣布将中国输美商品关税从34%提升至125%，涉及电动汽车、半导体等关键领域。中方随即反制，将美国输华商品关税同步上调至125%，并限制稀土出口及12家美国科技企业供应链。以及根据美国劳工部数据显示，美国末季调CPI年率为2.4%，低于市场预测的2.6%，核心CPI2.8%，低于市场预测的3%;美国当周初请失业金人数为22.3万人，符合市场预期。本周五，美国宣布将中国输美商品关税从125%提升至145%，中方表示若美方再加征关税将不予理会。
　　供应：印尼方面，4月开始印尼降水将逐渐减少，镍矿供应或呈现增加预期。菲律宾方面，菲律宾镍矿发运量增加但到港仍需时间，镍矿供应或维持紧张。
　　消费：受镍价周初大幅下探的影响，近期纯镍部分下游已进入超配备货状态，市场刚需采购的力度在周初巨大放量而下半周则有所减弱，本周精炼镍现货成交整体表现较好，终端购货意愿强烈，升贴水大幅上升且维持在高位水平。
　　成本利润：湿法中间品一体化工艺成本约10.5万元/吨，利润约1.85万元/吨。高冰镍一体化工艺成本约12万元/吨，利润约0.35万元/吨。非一体化电积镍工艺成本约12.4-13.7万元/吨，利润约-0.1至-1.4万元/吨。
　　库存方面：本周沪镍库存减少2662吨至30594吨，LME镍库存增4242吨至204492吨，上海保税区镍库存量为6,300吨，较上周持平，本周六地纯镍库存周度累计43308吨，较上周减少2702吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少2702吨至49608吨，全球精炼镍显性库存增加1540吨至254100吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。
　　综合来看，本周沪镍2505合约下跌4.74%，近期精炼镍受宏观消息而影响情绪面，宏观情绪在盘面上占主导因素，基本面的影响较少。
　　策略
　　量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有较大幅度的增加，持仓量对比上周亦有小幅增加，日线的MACD绿柱面积逐渐缩减，表明短周期内下跌的力量开始衰弱，60分钟线在上周132200附近出现顶背离现象，叠加近期特朗普政府政府推行的全球关税政策以及美联储降息预期推迟（年内仅预计降息两次）美元走强，导致沪镍空头情绪大增，关注上方122000-125000短期一线压力位置。近期精炼镍受宏观消息而影响情绪面，但下方仍然有现货升贴水的支撑，预估近期区间上沿是在125000附近，预估区间下沿是在115000附近，短期内或许会有技术性反弹但短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
　　单边：暂无
　　跨期：暂无
　　跨品种：暂无
　　期现：中长线维持逢高卖出套保的思路
　　期权：暂无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
　　不锈钢：特朗普掀起全球贸易战，不锈钢持续探底
　　核心观点
　　市场分析
　　价格：4月11日当周佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨330元/吨至600元/吨，无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨230元/吨至500元/吨。SMM数据，4月11日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下跌25元/镍点至1005元/镍点。4月11日当周，主力合约2506开于12895元/吨，收于12765元/吨，相比前周收盘下跌800元/吨，下跌5.90%。
　　宏观方面，本周三，欧盟对美加征25%关税（4月15日生效），涉及大豆、摩托车等商品，总额210亿欧元。德国巴斯夫将22%产能从美国迁至中国，欧盟推动“数字丝绸之路”标准体系以应对供应链压力。本周四，美国宣布将中国输美商品关税从34%提升至125%，涉及电动汽车、半导体等关键领域。中方随即反制，将美国输华商品关税同步上调至125%，并限制稀土出口及12家美国科技企业供应链。以及根据美国劳工部数据显示，美国末季调CPI年率为2.4%，低于市场预测的2.6%，核心CPI2.8%，低于市场预测的3%;美国当周初请失业金人数为22.3万人，符合市场预期。本周五，美国宣布将中国输美商品关税从125%提升至145%，中方表示若美方再加征关税将不予理会。
　　供应：据Mysteel统计，3月300系不锈钢粗钢产量190.18万吨，环比增加24.75万吨，实际产量略超上月预测量，4月300系的排产预期189.94万吨，环比减少0.13%，供应仍然维持宽松的态势。
　　消费：受出口关税增加的影响，贸易商对后市较悲观，市场普遍对后市信心不足，下游采购节奏明显放缓，成交冷清，本周现货整体成交较差。
　　成本利润：分原料计算，完全用废不锈钢生产不锈钢的生产成本约为12874元/吨，利润约400元/吨，