供需逻辑：供给端：本周大豆到港117万吨，累计到港1751.75万吨，同比变化0.94%。美豆产区无干旱地区占比49%，中度干旱地区占比22%，重度及以上干旱地区占比2%。巴西大豆本周收割进度达到85.3%，较上周增加3.9%。沿海油厂开工率为34.04%，较上周变动6.14%。国内油厂本周产量为64.61万吨，累计产量为1571.81万吨，同比变化-3.32%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为229.28元/吨，较上周变动-15.24元/吨。现货压榨利润为-166.3元/吨，较上周变动83.1元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为521.96万头，较上月变动0.45万头，商品猪存栏为3689.1万头，较上月变动13.17万头，油厂五日移动平均提货量为125400吨，较上周变动9460吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为55.11万吨，较上周变动-14.99万吨，豆粕饲料企业库存为6.47万吨，较上周变动-1.18万吨。仓单数量为9350张，较上周变动-24342张。巴西豆粕库存最新一期数据为1454550吨，环比变化-43.58%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为489772吨，环比变化-19.41%，美国豆粕库存最新一期数据为426330短吨，环比变化2.93%。供给方面，巴西大豆收割进度已达85.3%（截至4月5日），同比快9个百分点，产量预计达1.69-1.72亿吨，创历史新高。巴西3月出口大豆1468万吨，同比增23%，4月预计出口1330万吨，叠加中国转向南美采购，二季度到港量或超3100万吨，供应压力逐步显现。阿根廷大豆收割受降雨影响略有延迟，但整体产量仍维持4550万吨左右，南美供应宽松格局未改。4月USDA报告下调了美豆期末库存，偏利多。国内油厂开机率维持28%左右，压榨量偏低，但随巴西大豆集中到港，5月起供应将显著增加。中美贸易战下，美豆进口成本飙升，但中国通过巴西进口及储备调节，近端缺口可控。需求方面，自繁自养生猪养殖利润仅47元/头，外购仔猪亏损扩大至32元/头，抑制饲料企业补库意愿。豆粕表观消费量同比降27.91%，终端提货以刚需为主，远月基差成交占比提升，反映市场对后市信心不足。替代方面，豆菜价差收窄至500-800元/吨，菜粕、葵花籽粕替代优势显现，进一步挤压豆粕添加比例。库存方面，豆粕油厂库存处于近五年的中性偏高水平。豆粕市场短期受贸易战情绪扰动，但南美丰产与国内供应宽松压制反弹空间，抄底时机仍需等待。建议谨慎操作，重点关注巴西到港进度。
　　策略建议：单边：逢低做多09合约。套利：逢高参与59合约反套。期权：做扩09合约波动率：买M2509-C-3050&买M2509-P-3050。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；