观点
　　宏观：特朗普关税讹诈之下市场忧虑深度衰退。贸易战程度虽然难以预料，但总体利空全球经济已不能避免，而且我国地产周期下行。年初房地产数据差于预期，对市场情绪造成打击；政治局和政府工作报告要求稳住股市和楼市，但房地产方面要求严控增量而且周期较长，预料实物工作量持续受限。
　　供应：对于2025年的产量，虽然大周期产能拐点已经到来，但惯性仍在；从天气预期来看，历史上厄尔尼诺后如果次年拉尼娜，那再下一年增产的概率较大（2017和2021均大幅增产），从国家气候中心获悉，最新海温监测结果显示，赤道中东太平洋海温已进入弱拉尼娜状态。预测显示，拉尼娜状态将维持到春季中后期；但是，这种统计上的增产也有可能归因于价格高企之后的生产积极性激励，因为厄尔尼诺后通常导致生产问题从而价格走高，2024年就是这样的情况。
　　库存：青岛干胶库存在2023年8月到2024年10月中旬快速去库到2017年以来的低位，目前处于低位累库态势，有加速迹象。交易所ru仓单年度注销后处于较低水平，nr仓单处于近年中间位置。顺丁库存下半年以来持续反弹至2017以来高位。山东全钢胎和半钢胎成品库存均大幅高于去年同期水平。
　　需求：房地产和基础设施建设越来越饱和，重走老路刺激经济的空间有限。根据第一商用车网数据，2025年1-3月，重卡累计销量约25.9万辆，同比下降5%。工程机械销量也处于较低位置，水泥等指标较弱。国内乘用车销量（含出口）在政策刺激、国产替代、出口攻占海外的情况下表现亮眼。特朗普贸易保护主义加剧，逆全球化不利于全球经济发展，也要提防海外在美元长期高利率后的硬着陆风险。
　　策略：二季度阶段性做空窗口期仍在，等待后期去库后再考虑做多。
　　风险点：天气情况、宏观资金面、行业政策、汽车产销