本周市场：本周市场：2025年4月7日至2025年4月11日，申万乘用车下跌1.73%，申万商用载货车下跌7.32%，申万商用载客车下跌4.14%，申万汽车零部件下跌7.51%，申万汽车服务下跌6.82%。A股汽车板块下跌5.51%，沪深300指数下跌2.87%，汽车板块跑输沪深300指数2.64个百分点。
　　行业层面：1）美国关税摩擦反复：2025年特朗普再度当选后，关税政策显著加码，节奏更密集、幅度更激进、覆盖范围更广。3月，特朗普宣布对全球进口汽车及关键零部件加征25%关税（4月2日生效，部分零部件宽限至5月3日），4月进一步推出对华34%的“对等关税”，将贸易保护推升至新高度。随后，美国政府又多次调整关税政策，造成市场扰动明显。2）欧盟或取消中国电动车反补贴税。4月10日，欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。3）3月乘用车市场强势增长。3月我国实现乘用车零售量194.0万辆，同比升14.4%，环比增40.2%；累计零售512.7万辆，同比升6.0%。3月我国实现厂商批发量241.2万辆，同比增8.9%，环比增36.4%；1-3月批发总量627.7万辆，同比增11.3%。
　　公司层面：1）长安汽车：公司发布2024年年度报告，披露公司于2024年实现营业收入1597.33亿元，同比+5.58%；实现归母净利润73.21亿元，同比35.37%；每股基本收益为0.74元/股。2）吉利汽车：公司发布2025Q1业绩预告，会计政策变更前，公司预计在2025Q1实现归母净利润116至123亿元，同比增长640%至690%；会计政策变更后，公司预计在2025Q1实现归母净利润52至58亿元，同比增长220%至270%。3）比亚迪：公司发布2025Q1业绩预告，公司预计在2025Q1实现归母净利润85至100亿元，同比上升86.04%至118.88%；基本每股收益2.91至3.42元/股。
　　投资建议：1）美国关税波动下，关注对美敞口较小的核心赛道龙头。随着关税政策与零部件格局的持续演进，对美依赖较高的板块可能面临波动加剧与预期反复。然而，部分优质个股因市场情绪错杀已进入配置窗口期，建议重点关注前期调整充分、成长性明确、估值回归合理区间的龙头标的，尤其是对美敞口较小的核心赛道企业。2)关注内需驱动主线，车市景气度有望持续验证。在国家双新政策的有力推动下，价格战相对较为温和，行业内的内卷状况也得到了显著改善。3月我国乘用车市场零售量达194.0万辆，同比+14.4%，环比+40.2%。该月零售量略低于2018年3月198万辆的历史最高水平，处于历年3月零售量的高位区间。建议关注政策落地与销量数据验证，长期看好内需增长驱动的赛道。3）长期看好汽车板块智能化+自主可控优质龙头。在智能化自主可控的浪潮下，我国供应链自主布局迅速崛起，外资依赖度逐渐降低，在感知、决策、执行层面均呈现自主替代加速趋势。近期中美关税反复波动有望加速国产替代进程，自主可控机遇来临。
　　相关标的：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪电子、三花智控、拓普集团、福耀玻璃、北特科技、地平线、黑芝麻智能、知行科技、速腾聚创、奥迪威、联创电子、电连技术等。
　　风险提示：乘用车销量不及预期、新能源车渗透率不及预期、政策刺激效果不及预期等。