核心观点
　　分众传媒拟收购新潮传媒100%的股权，对价为83亿元，以发行股份为主要方式。我们看好梯媒赛道的竞争摩擦减少，二者实现更强的协同效应，具体来看：
　　1）收入端，点位类型互补，为定价带来优势。分众核心点位是高线城市的电梯电视屏幕（~120万台，70%以上在一二线）。新潮在城市类型（非一二线城市）和广告产品（智能屏为主）两个层面，对分众现有的能力做补充。如果能做好以上的产品整合，有望提升现有新潮智能屏的单点位收入（24年测算新潮约为2700元/年，分众为5700元/年）。此外，在全国联播网范围再次扩大之下，分众整体提价会更有优势。
　　2）成本端，租金与人员成本，经营杠杆有望加强。针对同时在同一个写字楼/小区的屏幕，原来的分众屏、新潮屏，有望形成联盟，租金的谈判更加具有议价力。除此之外，两公司相同岗位的人员优化调整，也有望进一步带来成本的下降。
　　我们认为此次拟收购，与2006年分众收购当时的行业第二名聚众传媒类似，当年完成合并后，分众在楼宇视频广告市场市占率在高位继续提升，看好此次收购带来行业整合与巨头快速成长。
　　事件
　　4月9日分众传媒发布公告。分众传媒计划以83亿元收购新潮传媒100%股权。收购方式包括发行股份和支付现金。其中股份发行价格为5.68元/股（4月9日收盘价的87%），发行对象为张继学、重庆京东、百度在线等50个新潮现股东。本次交易对方未设置业绩承诺和补偿安排。
　　投资建议：分众整合能力较强，看好两家公司有望尽快实现业务产品梳理、团队整合、定价策略调整以及租金重新谈判。分众有望受益于新潮并购所带来的收入提升、成本下降和数据协同。我们预计2024-2026年公司营业收入127.21亿、136.95亿、146.45亿，同比增加6.87%、7.66%、6.94%；归母净利润53.05亿、57.84亿、62.13亿，同比增加9.91%、9.02%、7.42%，4月11日收盘价对应PE为19.0x、17.4x、16.2x。
　　风险分析
　　宏观经济风险，广告主投放不及预期的风险，广告市场竞争加剧的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，海外扩张不及预期的风险，票房不达预期的风险，应收账款管控不严带来的坏账损失，智能屏广告主开发不及预期，投资标的经营风险，点位租金上涨的风险，与合作伙伴合作中止的风险，广告主投放渠道变化的风险，以梯媒为主的社区媒介被其他媒介取代的风险，新客户开拓不及预期的风险。