量化信用策略
　　截至4月3日，利率风格组合优势明显，二级资本债重仓策略收益随之出现不小涨幅。节前一周债市超预期上涨，各类策略组合综合收益趋近年初水平。其中，信用风格二级资本债重仓策略周度收益上涨26.4BP，为涨幅最大的一类策略，久期及混合哑铃组合单周绝对收益均接近0.6%，而利率风格组合收益普遍超过对应信用风格组合。
　　品种久期跟踪
　　城投债、产业债、保险公司债久期处于较高历史分位。截至4月4日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.12年、2.75年，城投债与产业债均处于2021年3月以来较高位水平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.82年、3.17年、2.23年；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.52年、1.95年、4.06年、1.20年，一般商金债、证券公司债、银行永续债位于较低历史分位，保险公司债位于较高历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年4月7日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率全线下行，各期限品种收益率下行幅度均在10BP以上；地产债中，多数品种收益率下行幅度基本也高于10BP；金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融债各品种收益率普遍下行，一般商金债中国股行3-5年中长端品种整体下行幅度靠前，二永债利率降幅总体大于其余金融债品种，平均涨幅17.4BP。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债成交活跃度有改善。久期收益与丰厚票息叠加，3月下旬以来超长信用债成交笔数明显增加，10年以上产业长债品种周度成交笔数一度突破80笔。不过从最新一周读数来看，7-10年超长信用债成交热度不减，但10年以上品种成交笔数还是下降不少，足见投资者对超长信用债的难控回撤与流动性瑕疵仍存顾虑。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　上周地方债市场延续3月中下旬以来的震荡下行趋势，核心期限收益率进一步走低，其中10年期地方债收益率降至1.97%，较前期低点继续下探，与同期限国债利差维持在25.2BP，处于24年历史分位的87.5%，显示地方债相对于国债的性价比仍处于较高水平。从趋势看，短中长期收益率均呈现不同程度下行，5年、7年、15年及30年期品种利差均超过25BP且分位数高于95%，反映市场对地方债的配置需求在资金面边际宽松环境下持续释放。尽管一级市场认购情绪近期受债市调整影响有所波动，但二级市场收益率的下行趋势和高利差分位，凸显出地方债作为低风险资产的相对价值。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差