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　　2025年2月美国再生铜原料出口量为7.1万吨，环比下降0.2%，同比下滑6o.%，延续收缩态势，1-2月累计出口1.2万吨。从出口波向看，中国仍是最主要目的地，2月进口量2.9万吨，占比29.44%;泰国以1.11万吨（15.65%）位居第二，显示东南亚中转贸易持续活跃。
　　RBHP于今年启动对Escondida铜矿的升级投资计划。BHP 2月已申请初步许可，打算在约10年内投资高达147亿美元。
　　投资策略
　　【重要资讯】1)宏观﹔美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出4亿美元﹔特朗普政府对多数国家的对等关稍暂缓实施90天,使美联储降息预期缩减至6/7/10月。
　　2)上游:哈萨克铜业公司razalhays旗下乌勒套州江阿尔卡县境内一座钢矿发生矿难事故而暂停生产，aol Metals旗下Pedl tepe多金属矿山的琉化铜矿扩建项目将于286年一季废投产且初期年产量为2.5万吨，巴拿马政府准许First Quantunm出口Cotre Panana铜精矿12万实物吨库存量但全部流向日本与韩国，印尼自由港麦克莫兰公司(Freprt Me ofan) 3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期z0万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内4月铜精矿生产(进口〉量环比减少《增加》，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国〉港口铜精矿出港（入港〉量较上周威少《增加》，中国主流港口锏精矿库存量较上周减少﹔欧洲高品质废锏被限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端担忧使贸易商尚未恢复直接进口美国废铜，使国内电解锏与光亮及老化废锅价差为负或削弱废锅经济性，但因废审进口窗口打开，或使国内废铜4月生产(进口〉量环比增加〈增加〉，废锏持货商捂货惜售而供给紧张，部分再生铜杆厂接单量有限且原料供给不足而短暂停炉﹔嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAB,铜冶炼厂现已停产，嘉能可(Clencore Flc)位于曾利阿尔托谱特(Lltonorte)冶炼厂35万吨阳报铜产能因片炼焙炉出问题而暂停生产，刚果金lEa va-ralal a钢冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，中国北方(南方）粗锏周度加工费环比升高（升高)，国内冶炼厂4月耜炼检修产能或环比减少，或使国内相铜4月生产量（进口量》环比减少（减少）﹔江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目在贵溪开工建设且建恢后将实现25万吨产能，金川集团年产4万吨智能电解铜项目二期20万吨于3月成功产出首批高纯阴极铜，或使国内4月电解铜生产量环比减少﹔印尼自由港Preport旗下TManyar铜冶炼厂46万吨产能24年10月中甸因天然气净化装器发生火灾而停产检修6个月，印度adani铜冶炼厂或于25年中开始投料生产，日本住友金属矿业计划10月下旬oyo Seltar & Refinery铜冶炼厂进行为期6周检修，但因部分淘外头部冶炼厂与贸易商协商取消一季度末至二季度初发往中国的部分远洋电解铜长单，或使国/内4月电解铜进口量环比减少﹔进口窗口打开或增大国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周减少﹔中国电解铜社会库存量较上周减少﹔伦金所电解铜库存量较上周减少﹔国际部分贸易商仍在向美国港口远输约50万吨铜，使ONEX铜库存量较上周增加﹔以上说明国内电解铜持货商低价出货意愿几无。
　　3)下游:铜价走弱促部分中大型精铜杆企业接单量增加，再生钢杆成交仍显清谈且原料采购团难，使精铜杆（再生铜杆》产能开工率较上周升高（下降〉，精铜杆企业原料〈成品〉库存量较上周增加《增加》，再生钢杆企业原料《成品)库存量较上周减少(减少》﹔国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临，或使国内4月锏材企业产能开工窣和生产量环比升高，具体而言:电解铜制杆(25-20年新增产能持续释放加剧竞争》、再生铜制杆(再生铜杆厂因废钢流通有限和成品库存较为充裕而复产缓慢，反向开票政策使北方再生钢杆厂仍未复产)、铜电线电缆（产能开工率及原料与成品库存量较上周升高、增加、减少，海绒和光休类订单5月前存抢莱机需求支挥下单，通信与轨道交遹类订单无积极表现)）、铜营(产业在线预期4和5及6月家用空调排产量或玕比减少与增加及减少，主要源自内需增量，出口至美国百色家电产品关税升至15.8-112.2%，其中空调与冰箱及冷柜产品关税达8O%左右）、黄锏棒(下游采购节奏放缓致新增订单有限，企业生产以消化在手订单为主，原料供给紧张制约产能释放）产能开工率或环比升高﹔铜漆包线〈接单量和产能开工率较上周增加、升高，月均价订单的客户下单正常，铜价走弱刺激下游积极备库》、铜板带《电力电网与新能源订单表现较为活跃，中低压电力电气及建筑类需求恢复不及预期》、锏箔（终端订单趋向增加使上下游库存加速去化）产能开工率或环比下降;以上说明国内电解铜价格走弱使下游积极采购。
　　【交易策略】
　　因此，特朗普对多数国家暂