投资要点：
　　投资建议：给予“增持”评级，目标价11.42元，对应2025年90xP/E。不考虑大智慧的影响，预测2024-2026年湘财股份营业收入为24.1/27.5/29.7亿元，同比+3.8%/13.9%/8.0%；归母净利润分别为0.82/3.63/4.13亿元，同比-31.1%/+340.9%/+13.7%，对应EPS为0.03/0.13/0.14元，BPS为4.31/4.34/4.36元。我们谨慎地选取PE估值法的估值结果，给予公司目标价11.42元，对应2025年90xP/E，给予“增持”评级。
　　湘财证券作为湘财股份的全资子公司及核心资产，“AI投顾券商”已现雏形。公司通过引入头部公募与私募管理人、组织营销活动等举措，加速财富管理转型，构建差异化竞争优势。内部依托金刚钻等数字化平台优化经纪业务股基交易量，打造特色交易服务品牌；外部深化与金融科技企业合作，融合双方优势，强化核心竞争力，为转型提供支撑。公司持续优化投顾业务模式，设计投顾社区平台提升服务体验，推出“智能条件单”解决交易盯盘难题，增强客户粘性。与益盟合作推出“湘财智盈”投顾产品，融合高科技功能，为投资者构建个性化盈利体系。“AI投顾券商”已现雏形。
　　吸并大智慧后的一体化效应，将推动“AI投顾券商”进入业绩高增期。3月28日，湘财股份公告换股吸收合并预案，拟通过向大智慧全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧。大智慧作为金融信息服务商，拥有千万级月活用户及AI选股、量化工具等科技资产。双方的协同效应将体现在三方面：一是流量导入，大智慧APP内置湘财证券开户入口，可低成本获取增量客户；二是服务升级，整合后的平台将融合行情数据与智能投顾功能，提升客户粘性；三是业务创新，通过AI客服、机构专属交易系统等工具，拓展高附加值的财富管理服务。新公司业绩有望进入爆发期。
　　催化剂：大智慧合并变更事项推进。
　　风险提示：合并进程不及预期，股市单边持续下跌，互联网监管政策收紧，资本运作相关合规风险。