报告摘要：
　　1）发行市场
　　本期南方顺丰仓储物流REIT，发行规模为32.9亿元，平均配售比例1%，延续今年以来的低位。本期获批项目2单，分别为保障房扩募和首发项目。2025年已发行6只REITs，发行数量较去年同期增加20%，发行规模合计100亿元，发行规模较去年同期下降17%。
　　2）二级市场
　　本期汇添富上海地产租赁住房REIT于3/31上市交易。目前REITs市场产品数量为65只，最新REITs规模超过1900亿元。本期REITs市场整体上涨2.16%，明显好于主要股票指数。今年以来REITs市场整体涨幅为11.93%，大幅领先股票指数。今年来各底层资产类型REITs都明显上涨，其中产权REITs今年表现好于特许经营权REITs。
　　3）分红情况
　　本期REITs迎来密集分红期，共有13只REITs进行分红，分红金额接近11亿，较上期大幅度提升。2025年REITs市场共分红16.31亿元，分红收益率为1.11%，超过主要股票指数。产权REITs今年分红收益率为0.85%，低于特许经营权REITs，但高于中证红利指数。由于REITs强制分红的特点，因此不同类型REITs成立以来分红比例都较高。
　　4）投资价值分析
　　全部产权类REITs最新估值（P/可供分配金额）为26.26，较上期略高，明显高于沪深300和中证红利，低于中证500，其中仓储物流REITs估值相对较低，而保障房REITs估值相对较高。而消费基础设施REITs估值（P/EBITDA）在所有资产类型中最低。特许经营权REITs在相同收益增速情况下，本期清洁能源REITs的内部收益率最高，其次为生态环保REITs，最低的为收费公路REITs。