核心观点
　　本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造复合行业轮动策略2012年以来多头年化超额行业等权14.25%，月度胜率67%。模型显示近期宏观、财务、被动基金资金流模块行业定价能力较强，模型基于3月底数据给出最新2025年4月的行业推荐为：电子、食品饮料、汽车、家电、农林牧渔。
　　行业轮动体系
　　子模块业绩跟踪
　　宏观维度主要刻画了行业对于经济周期的敏感度。宏观维度20240331样本外跟踪以来，多头累计超额11.8%。报告期宏观模块多头超额-1.1%，宏观多头最新观点为钢铁、电子、家电、军工、建筑。
　　财务模块旨在挑选财务状况较优的行业。复合财务因子20220531样本外以来，多头累计超额-2.4%。报告期财务模块多头超额-1.6%，财务多头最新观点为通信、农林牧渔、商贸零售、电子元器件、食品饮料。
　　分析师预期因子主要为了捕捉预期边际上行的动量效应。分析师预期因子20220531样本外以来，多头累计超额-6.3%。报告期分析师预期模块多头超额-0.64%，分析师预期多头最新观点为传媒、建材、有色金属、计算机。
　　被动基金资金流-ETF份额变动拟合了份额变动的反转能力。
　　ETF份额变动模块20241031样本外跟踪以来多头累计超额2.3%。
　　报告期ETF份额变动模块多头超额-1.2%，ETF份额变动模块多头最新观点为建筑、电新、汽车、农林牧渔、银行。
　　主动基金资金流-跟踪全体公募基金模块刻画了全体公募基金的行业选择能力。本模块20220228样本外跟踪以来多头累计超额-6.1%。报告期本模块多头超额-0.9%，本模块多头最新观点为银行、非银、地产。
　　主动基金资金流-跟踪优选基金模块刻画了长期能力选基因子筛选基金的行业选择能力。本模块20230630样本外跟踪以来多头累计超额-7.2%。报告期多头超额-2.5%，多头最新观点为食品饮料、通信、电子。
　　事件动量模块主要刻画行业的非线性动量效应。事件动量模块20231130样本外跟踪以来，多头累计超额-1%。报告期事件动量模块多头超额-2.8%，事件模块多头最新观点为煤炭、有色、建材、机械、医药。
　　复合策略构造
　　复合策略参考因子动量的思想，每月底选择近期超额表现较为优秀的一半维度作为下月决策的依据。复合策略2011年以来多头年化超额14.25%，月度胜率67%，空头年化超额-7.25%，月度胜率42%，分年来看，复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益-0.45%，超额行业等权-1.41%。模型基于3月底数据给出最新2025年4月的行业推荐为：电子、食品饮料、汽车、家电、农林牧渔。