棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2505合约12820元/吨，较前一日变动+235元/吨，幅度+1.87%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14024元/吨，较前一日变动-259元/吨，现货基差CF05+1204，较前一日变动-494；3128B棉全国均价14144元/吨，较前一日变动-320元/吨，现货基差CF05+1324，较前一日变动-555。
　　近期市场资讯，据印度商务部数据显示，1月印度棉花进口量约为5.9万吨，环比（7.4万吨）减少19.7%，同比（4937吨）大幅增加。2024/25年度（2024.8-2025.7）印度棉花累计进口量为39.0万吨，较去年同期（7.7万吨）增加404.6%。从累计进口来源来看，澳棉为印度棉的主要进口来源，进口量（10.5万吨）占比约为27.0%；西非棉其次，占比22%；巴西棉（6.5万吨）排第三，占比约16.6%；美棉（5.0万吨）排第四，占比约12.8%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡上行。特朗普在我国宣布反制措施后，将对我国的关税提高至125%，但同时宣布对多国暂停为期90天加征关税措施，带动全球金融市场情绪回升，大宗商品普遍上涨。对棉花市场来说，美国对多数国家暂停加征关税，国内棉制品短期可以通过越南、孟加拉、巴基斯坦等国转出口至美国，利于国内棉花消费，同时也将推快国内中低端和过剩产能向东南亚等地区转移。由于当前贸易摩擦有趋缓态势，后续盘面或逐步回归基本面。国际方面，3月底意向种植面积公布，美棉新年度缩种预期增强，美棉关注焦点逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情。国内方面，当前棉花工商业库存仍居高位，新年度国内植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。3月下游表现环比有所改善，不过对比旺季同期水平依旧偏弱，当前下游库存尚未形成明显的负反馈，短期消费仍有一定支撑。不过4月以后需求存在走弱预期，若关税持续时间较长，后市需求形势或仍不容乐观。
　　策略
　　中性。当前贸易摩擦有趋缓态势，但基本面仍缺乏明显利好，关税引发的宏观风险也尚未完全结束。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气