本报告导读：
　　公司2024年业绩保持稳健，市场占有率进一步提升，并继续加码国际化、智能化布局，看好公司中长期成长空间。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司叉车业务国内领先，积极推进国际化和智能化布局，盈利能力稳步提升。考虑到国内制造业景气度仍在缓慢复苏、国际贸易环境波动较大，同时公司加大海外渠道和智能物流业务建设，下调2025-2026年EPS为1.59/1.78元（原1.76/2.00元），新增2027年EPS为2.00元。参考行业11.04倍PE估值，我们认为公司作为行业龙头有望呈现出更高的成长性，给予公司2025年12倍PE，下调目标价至19.06元，增持评级。
　　业绩保持稳健。公司公告2024年年报，按追溯调整后财务数据计算，2024年公司实现收入173.25亿元，同比+0.99%；实现归母净利润13.20亿元，同比+0.18%；实现扣非归母净利润10.37亿元，同比-5.84%；毛利率/归母净利率为23.46%/7.62%，同比+1.58/-0.06pct。
　　海外占比持续提升，全球化布局精进有致。2024年，公司国内/国外实现收入101.86/69.28亿元，同比-6%/+13%，海外收入占比接近40%，提升5pct；国内销量为21.38万台，市占率26.56%，同比+0.83pct；出口销量为12.64万台，占中国叉车行业出口量的26.31%，同比+3.05pct；国内/国外毛利率为21.25%/26.20%，同比+1/+2pct。公司深入推进“1+N+X”体系，大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心接续开业，实现在34个海外国家和地区市场占有率第一，叠加25Q1公告的泰国工厂万余台叉车产能部署，我们看好公司海外经营能力持续向好。
　　加快新兴产业布局，产业链合作打开机遇。2024年以来，公司大力拓展服务和数智化能力，对内加速推进数字化转型，深化精益管理；对外通过并购宇锋智能、完成合力智能物流产业园开园、加大高端铸件制造能力等方式，加大零部件、后市场、智能物流等业务板块拓展力度。同时，公司深化与华为的生态合作，加快落实数字化转型、技术创新和专项人才培育等规划，稳步推进AI、云计算等新技术在公司业务中的实践应用。
　　风险提示：制造业景气修复放缓；国际贸易环境波动；市场竞争加剧。