2024年净利润同比高增，2024Q4维持较快环比增长。公司已经发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润1.76-1.99亿元，同比增长50.5%-69.9%；预计实现扣非净利润1.72-1.95亿元，同比增长50.4%-70.2%。根据预告数值测算，2024Q4公司归母净利润的区间为0.56-0.79亿元，环比2024Q3增速范围为1.8%-43.1%；测算2024Q4公司扣非净利润的区间为0.54-0.77亿元，环比2024Q3的增速范围为0.2%-42.2%。
　　公司携多款产品亮相韩国展会，助力全球新能源产业安全升级。在3月召开的韩国首尔COEX国际展览上，公司重点展示了三个方向的最新成果：1）高压储能系统专用熔断器，针对1000V及以上储能系统的安全需求，推出具备高分断能力和低功耗的产品。2）智能诊断熔断器解决方案，集成传感器与物联网技术，实现系统状态实时监测与故障预警，为电池管理系统提供安全保护的数据支撑。3）车规级超薄化熔断器，适应新能源汽车轻量化与空间紧凑化趋势，在保障性能的同时大幅降低体积，满足下一代电动汽车的设计需求。
　　公司持续开拓海外市场，客户群体优质。公司是国内熔断器出口量领先的企业，产品已通过UL、IEC、TUV等多项国际认证，并服务于特斯拉、西门子、三星SDI等国际巨头。在3月展会期间，公司与多家欧洲储能运营商、日本电池制造商达成初步合作意向，进一步巩固全球化布局。在2025年1月，公司也收到美国某新势力车企450VDC最新一代电气化平台Tier 1激励熔断器全球独家定点的定点通知书，并签署正式合同。该定点项目周期内销售总金额预计为1.45亿元人民币，预计2026年4月开始SOP。
　　盈利预测与估值：由于公司已发布2024年业绩预告，实现归母净利润1.76-1.99亿元，我们下调公司2024年业绩预期，预计2024年归母净利润为1.90亿元（前值预测为3.09亿元）。考虑到2023-2024年公司实际归母净利润均低于此前预测，但2024年同比高增，且海外优质客户持续拓展，我们下调公司2025年业绩预期，预计2025-2026年归母净利润分别为2.89、3.61亿（2025年预测前值为4.19亿元），对应PE估值24、19倍。作为国内新能源熔断器头部企业，我们看好公司投资价值，对公司维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源汽车下游需求波动的风险；风电、光伏等行业客户需求不及预期的风险；行业竞争加剧风险；高压新能源汽车渗透率提升不及预期；原材料价格上行风险；使用信息数据更新不及时的风险。