行情回顾：美豆盘面继续呈现反弹态势，价格阶段性修正。国内豆粕盘面呈现回落态势，主要因巴西大豆进口成本回落较多，市场看涨积极性减弱。豆粕盘面涨幅继续大于菜粕，菜粕近期以被动跟随为主。豆粕近月月间价差小幅反弹，影响比较有限。菜粕近月月间价差继续呈现回落态势，现货近端表现偏弱。
　　基本面：国际大豆市场近端压力比较有限，美豆出口完成情况良好，虽然压榨有所下降，但整体完成情况比较良好，因此库存压力相对比较有限，近期美国方面没有明显压力。巴西受国内大豆价格上涨以及汇率变化影响销售积极性有所增加，供应方面有所改善。需求方面来看，近期出口检验数据继续表现良好，支撑美豆出口需求，而巴西方面由于压榨方面数据比较好，总体支撑也相对明显，整体来看，国际大豆近端压力有限。但远端方面来看，重点关注美豆种植利润亏损的情况下，种植面积缩减的情况，但新作销售进度偏慢，总体需求表现也相对比较一般。整体来看，当前国际大豆市场以稳定为主。
　　国内近期整体呈现供需偏紧状态，主要因大豆到港及压榨量维持偏低水平，但下游需求同样一般，现货仍以偏弱运行为主。不过，由于后续大豆到港量有所增加，且下游可能也有一定增库动力，预计后续市场基本以稳为主。截止4月4日，油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率28.96%，大豆库存290.43万吨，较上周增加42.51万吨，增幅17.15%，同比去年减少86.99万吨，减幅12.05%。豆粕库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，同比去年增加27.91万吨，增幅93.03%。近期国内菜粕需求端同样也呈现明显走弱，菜籽及菜粕总体去库速度逐步放缓，在豆粕压力较大的情况下，预计菜粕仍将以偏弱运行为主，近端同样整体稳定。截止4月3日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7万吨，本周开机率18.66%。沿海地区主要油厂菜籽库存29.3万吨，环比上周增加1万吨，菜粕库存3.13万吨，环比上周增加0.08万吨。
　　宏观：特朗普再度对中国加征50%关税，当前国内商品出口至美国关税增加至104%。同时，加拿大对美国汽车也加征25%的关税。宏观方面反应比较明显，后续需要关注是否有进一步谈判情况。
　　逻辑分析：受美元走强影响，雷亚尔汇率大幅走弱，巴西大豆进口成本大幅下移，这使得豆粕上涨动力有所减弱，虽然从长期来看，美豆种植利润亏损可能导致种植面积下降，但近期美豆价格有所反弹，且距离后续种植有较长时间，难以支撑大豆盘面大幅上涨。在此背景下，预计豆粕可能有一定回落压力，菜粕盘面预计可能也将受影响，对于短线参与者需要做好风险防范。菜籽菜粕由于供应存在不确定性，近期豆粕单边走势较强，对于菜粕需求可能有一定提振作用，因此菜粕预计可能会略有走强。豆粕远月月间价差略有回落，整体没有看到明显驱动因素，预计以震荡运行为主，但近月月间价差有所反弹，现货方面变动比较有限，菜粕远月月间价差同样受单边影响有所回落，预计震荡运行为主。
　　交易策略
　　单边：建议阶段性观望为主
　　套利：观望
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）