核心观点(3.31-4.4)
　　上周科创板下跌0.51%,整体交易活跃度有所下降。日均成交额约为881.57亿元，较前一周的889.52亿元下降;科创板平均换手率为8.550%，低于其他三大板块;科创板表现弱于沪深主板，下跌0.51%;从行业来看，上周科创板不同行业走势分化，黑色金属行业周涨幅最大(+7.49%），家用电器行业周跌幅最大（-6.3%）。截至2025年4月4日，科创板上市公司总数为586家，总市值为78,110.16亿元。其中，伟思医疗(+31.80%)涨幅领先，其次是圣诺生物(+21.54%）等，跌幅最大的是道通科技(-16.18%)。
　　科创板整体PE约为48.31，与科创50的估值差较上周扩大。科创板整体PE(TTM)为48.31，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，电子行业平均PE在所有行业里最高，行业平均PE为89.52倍，家用电器行业最低，为15.04倍。截至4月3日，科创50的PE为54.22。上证指数和沪深300的PE分别为12.46和11.80倍。纳斯达克指数及创业板指的PE为25.63倍和31.13倍。科创板整体与科创50的估值差为5.91，较上周(5.81）扩大。
　　“对等关税”袭来，国产替代及信创产业链迎来重大发展机退。科创板多家公司表示,已在全球布局产业链,可有效抵御外部供应链波动风险，此次“对等关税”政策“影响有限”。危中有机，部分公司表示，如果中国针对所有美国进口商品加征34%关税，公司产品的竞争力将相比美国竞争对手更加明显，有利于加速国产替代。我们认为，“对等关税”背景下，国产替代及信创产业链迎来重大发展机遇，信创有望提速，鸿蒙生态初成,2024年鸿蒙应用和元服务上架数量超过两万，鸿蒙生态设备超过10亿台，后续关注鸿蒙PC进展。
　　AI产业趋势逻辑不变，维续围绕AI产业链三条主线布局科创行情。主线一:AIDC及算力配套设施包括供配电系统等，大厂资本开支不断上调，Deepseek推理算力需求激增大大提升AIDC利用率，而AI智能体所需算力更是传统推理模型的10倍到100倍，算力是核心。主线二:Deepseek私有化部署带来的训推一体机需求大增，Manus智能体强大的工具调用功能以及支持任务完全云端运行的优势，进一步推动云服务需求，金融、政务、法律、教育、医疗等领域的AI云应用有望较快落地。主线三:端侧AI发展加速，大厂积极布局硬件生态，AI眼镜、AI手机及AIPC等新品有望不断推出，人形机器人产业化加速。
　　本周中复神鹰、灿芯股份的解禁比例较大，上周科创板新增1个并购事件。
　　上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品。科创50周涨跌幅为-1.11%，科创100周涨跌幅为-0.52%。科创板指数基金产品大部分下跌，工银上证科创板生物医药ETF涨幅最大（+3.10%)。上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品，富国科创板两年定开涨幅最大(+1.5396)。
　　风险提示:技术研发进度不及预期风险;供应链风险;政策推进不及预期风险;消费需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。