本报告导读：
　　公司24年营收增速可观，海外业务表现亮眼，欧洲、拉美、亚太等重点市场收获大单，公司在算力和数据领域布局广泛而深厚，未来有望打造成长新引擎。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司业绩整体稳健，“AI in all”战略逐步落地深化，我们调整公司2025-2026年EPS预测值为0.41/0.47元（原值为0.50/0.58元），新增2027年EPS预测值为0.54元。参考可比公司估值，给予公司2025年33倍PE，上调目标价至13.52元。
　　24年公司营收增速可观，利润基本持稳。2024年公司实现营收108.66亿元，同比+20.16%；实现归母净利润9.20亿元，同比-5.84%。单Q4，实现收入37.48亿元，同比+13.60%；实现归母净利润2.47亿元，同比+10.03%。1）金融科技板块24年实现收入64.04亿元，同比+6.1%，其中海外业务表现亮眼，全年新签合同额保持双位数增长，营收超17亿元，欧洲、拉美、亚太等重点市场收获大单；2）城市智能板块24年实现收入44.63亿元，同比+48.4%，24年公司中标广州市数字政府“一朵云”项目（合同金额5.75亿元），国资云客户持续增加。
　　算力布局广泛而深厚，打造成长新引擎。公司承建广州人工智能公共算力中心，一期建设100PFlops@FP16算力，二期在原基础上持续扩建200PFlops@FP16算力。此外，公司承接了广州智算运行服务平台（一期）项目，截至24年12月，该平台已汇聚社会面智算资源超4000P，并适配150+开源模型。24年8月，公司成功控股广电五舟，后者为华为鲲鹏整机合作伙伴和昇腾AI战略伙伴，在广州总部和贵阳共部署有5条服务器产线，年产能合计达24万台/年，24年广电五舟实现营收17.02亿元，同比+31.12%。
　　数据要素业务有望厚积而薄发。2024年数据要素领域重要政策频出，数据市场产业化和规模化加速推进。公司以广州为基，在数据要素产业全链条均有布局，在公共数据开发利用领域，公司与广州数据集团密切合作，在数据流通环节，公司参股广州数据交易所（持股比例10.5%）。2024年，公司南沙“离岸易平台”、“中数智汇产业链数据库”及ESG卓望指标数据集三个数据资产实现入表。
　　风险提示。行业市场环境波动，市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期。