生猪养殖：供需博弈延续，短期价格保持震荡
　　价格端：生猪价格稳定，仔猪价格保持上行。据博亚和讯监测，本周生猪均价14.64元/kg，周环比持平，两周环比-0.27%；仔猪均价44.44元/kg，周环比+3.01%，两周环比+3.69%。根据Wind数据，本周猪肉批发价格20.84元/kg，周环比-0.16%，两周环比+0.11%；自繁自养模式养殖利润47.00元/头，外购仔猪模式养殖利润-31.97元/头。
　　周观点：标肥价差收窄，体重持续上行。本周周内日均生猪震荡，仔猪价格保持上行趋势。近期仔猪价格涨幅明显，养殖端补栏积极性有所减弱。肥猪跌幅超标猪，标肥价差收窄但仍存盈利空间，据涌益咨询数据，出栏均重保持上行至128.89kg。短期内生猪价格或将保持震荡，关注消费提振作用。
　　禽养殖：需求影响，白羽鸡价格回调
　　价格端：毛鸡价格及肉鸡苗价格小幅回调。本周主产区毛鸡均价7.36元/kg，周环比-1.60%，两周环比+0.20%；肉鸡苗均价2.85元/羽，周环比4.36%，两周环比-1.04%；父母代种鸡养殖利润0.10元/羽，周环比-56.52%，两周环比-20.94%；毛鸡养殖利润0.06元/羽，周环比-90.77%，两周环比32.06%；鸡产品价格为8.90元/kg，周环比-1.11%，两周环比-0.56%。
　　周观点：清明备货需求较弱，消费疲软使得白羽鸡价格转跌，小幅回调。养殖端补栏积极性受影响，肉鸡苗价格同步下跌。我们认为，行业产能过剩及终端消费偏弱现象仍然存在，短期内供需博弈拉扯，毛鸡及鸡苗价格或将保持震荡，长期需关注餐饮消费回暖带动及海外禽流感造成引种断档对行业供需调整作用。
　　关税反制对农产品有哪些影响？
　　出于对美加关税反制，我国4月10日起将对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。叠加前次对部分产品加征的10%-15%关税，后续美农产品进口关税普遍超40%。据中国农业农村市场信息数据，我国自美国进口的主要农产品中大豆、高粱、棉花进口量占国内总消费量比重较高，分别为18%-32%、13%-20%、4%-6%。此次关税战或将推动我国粮价上涨且加速种子国产替代，相关种企将直接受益。此外，我国豆粕价格已下跌至底部区间，本轮加征关税或驱动豆粕乃至饲料价格上涨，饲料涨价易向下传导使养殖端提价。
　　投资建议：
　　1、对美进口农产品加征关税或将直接影响国内粮食价格及种子国产替代进程，建议关注【北大荒】【苏垦农发】【隆平高科】【康农种业】【大北农】等。
　　2、牛周期即将反转，饲料价格上涨压力或深化产能去化及价格反弹深度。1）肉牛行业前期经历了长期亏损及产能大量出清，将逐步传导至下游表现为育肥牛供应减少，当前肉牛大拐点或已出现，未来两年牛价趋势上行。2）奶牛行业由于未亏损至泌乳牛现金成本，短期供应减少不明显，但后备牛已明显去化且仍在加速。预期原奶价格或在2025H2迎来小拐点，2026H1迎来大拐点。建议关注【优然牧业】【现代牧业】【西部牧业】【天润乳业】【福成股份】【光明肉业】等。
　　3、生猪板块在低猪价预期，低板块预期下估值仍在底部。看好对猪价悲观预期的修正所带来板块股价的估值修复，以及消费提振下的板块估值修复。建议关注【牧原股份】【温氏股份】【华统股份】【神农集团】【巨星农牧】【京基智农】【新五丰】【唐人神】【广弘控股】等。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；猪价上涨不及预期；需求端复苏不及预期。