弱预期提前上线，价差结构加速演变。2025年Q1全球食糖市场基本面偏强，特别是巴西产区降水量偏低，预期巴西甘蔗单产和出糖率受到影响，巴西产区25/26榨季初期食糖生产效率存在一定的不确定性，市场价格往往不会马上体现增产的趋势而下跌。美国加征对等关税以后，由于此次宏观叙事过于宏大且短期难以证伪，预计将使得强现实的基本面退后，弱预期提前上线。当市场转向交易增产累库的弱预期，趋势和结构性机会涌现，价格具备往下向巴西生产成本去交易的条件，同时关注纽约原糖近远月价差走弱以及内外价差收敛的机会。