核心要点：
　　波动率偏斜策略跟踪情况
　　波动率偏斜策略是通过价内合约与价外合约的隐含波动率差异进行套利交易。正常情况下，VSI指标会在一定范围内波动，但当不同期权合约的波动率比值出现实质差异时，就存在相应的反向套利空间。
　　本年以来，认购子策略收益率为0.05%，最大回撤为2.93%；认沽子策略收益率为-1.77%，最大回撤为2.12%；组合策略收益率为-0.85%，最大回撤为1.80%（图2）。
　　近两周以来（2025年3月24日至2025年4月3日），认购子策略的收益率为-0.04%，最大回撤为0.24%；认沽子策略收益率为0.03%，最大回撤为0.33%；组合策略收益率为-0.00%，最大回撤为0.06%（图3）。
　　投资建议
　　近两周以来，策略开仓信号触发频繁，认购和认沽子策略各触发3次开仓交易，认购子策略在前一周表现占优，认沽子策略在后一周表现相对较好。从VSI指标变动情况来看，波动幅度不算大，但策略开仓后持仓天数相对较短，套利机会出现后的盈利空间相对有限。目前波动率信号方向为负值，隐含波动率水平略高于历史波动率，套利交易开仓时应择机选择适合的仓位水平。
　　风险提示
　　市场波动风险和模型失效风险。