核心观点
　　人工智能动态：1）产品应用：苹果宣布将Apple Intelligence扩展至更多语言及地区，新增语言包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语（巴西）、西班牙语、日语、韩语和简体中文等，欧盟的iPhone和iPad用户也可以开始使用Apple Intelligence功能，并宣布将AppleIntelligence引入Vision Pro；美国加州大学圣地亚哥分校发布了一项研究成果，宣称GPT-4.5通过图灵测试；OpenAI宣布推出AIAgent评测基准PaperBench；亚马逊推出个性化购物提示功能。
　　2）底层技术：阿里通义千问近期开源的端到端全模态大模型Qwen2.5-Omni登上全球最大的AI开源社区Hugging Face大模型榜单榜首；4月5日Meta发布最新AI多模态大模型Llama 4；在百度AIDAY上，百度发布业界首个基于全新互相关注意力的端到端语音语言大模型。
　　3）行业政策：工信部将聚焦人工智能、关键软件等重点领域，培育一批创新成果转化平台；《广东省推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》新闻发布会召开，将对优秀工业领域大模型和应用解决案例给予最高800万元奖励
　　投资建议：全年维度，我们认为25年产业趋势将成为国内互联网巨头，重要股价驱动因素，核心看AI和消费方向的变化。伴随着Deepseek开源模型推广应用，我们观察到国内互联网与模型厂商也纷纷推出对标全球领先水平的大模型。模型层的能力拉平利好云厂商下游需求增长，降低AI应用研发与落地的成本，加速AI应用发展。同时将显著缩小了云厂AI前期投入与应用兑现之间的时间与资源成本，有望进一步提升国产云厂商盈利能力。因此，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置，核心推荐云消费趋势变化弹性明显的阿里巴巴，以及具备最佳社交场景和生态有望受益于人工智能产业趋势的腾讯控股。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行风险，游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期风险等