事件：
　　公司于2025年3月31日发布2024年年报：全年实现营业收入25.13亿元，同比增长4.21%；实现归母净利润2.86亿元，同比下降5.57%；扣非后归母净利润2.77亿元，同比下降1.09%。
　　点评
　　两机业务稳定增长，在手订单充足。2024年公司高温合金产品及精密铸钢件产品实现营收14.69亿元，同比增长6.69%，毛利率为36.7%。公司燃机热端部件覆盖了国内外最主要燃机厂商和主流燃机型号，全球合作进入长期供货协议阶段，在手订单和销售收入实现双增，燃气轮机产品接单增幅达到102.8%。截至2024年年末，公司累计已开发完成“两机”品种736个，正在开发品种166个，在手“两机”订单超过12亿元。公司发行可转债募集资金，其中叶片机匣加工涂层项目拟投资11.5亿元，布局母合金冶炼、陶瓷型芯制备、高温合金铸造、热等静压、加工涂层全产业链。
　　核电业务前景广阔，各项订单有序交付。公司2024年核电及其他中大型铸钢件产品实现营收6.42亿元，同比下降5.32%，毛利率为31.63%。公司全年交付了10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳，研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层，缩短了核电主线安装周期；承接合肥能源研究院TF磁体测试杜瓦项目，通过了整体真空度测试；国家重点项目订单完成全部产品交付。
　　布局低空经济产业，打开长期增长空间。2024年公司积极开展YLWZ190发动机各项性能优化改进工作，研究提高发动机功率和燃油效率；完成YLWZ-300发动机整机装配与试车验证，中标某专项课题并实现了产品交付。公司与北京理工大学合肥无人智能装备研究院开展战略合作，为陆空多域平台、长航时重载eVTOL、STOL等平台提供混合动力系统。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为29.82/35.63/42.42亿元，归母净利润分别为4.33/5.37/6.74亿元，对应EPS为0.64/0.79/0.99元，对应PE30.06/24.25/19.32X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、盈利预测与估值不及预期