市场表现
　　本周（2025.03.31-2025.04.03），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.52%/0.49%/1.18%，在31个一级行业中排名第17/8/4；同期上证综指-0.28%，深证成指-2.28%，沪深300指数-1.37%。
　　细分子版块来看，本周旅游景区/化妆品/一般零售板块涨幅居前。旅游景区板块受清明小长假催化涨2.51%。化妆品/一般零售板块分别涨1.72%/1.53%。互联网电商板块受美国关税政策超预期及小额包裹免税政策取消影响跌-5.18%。
　　行业重点事件更新
　　（1）美护
　　2025年3月，抖音平台美妆类目GMV超235亿元，同比增长44.7%。美容护肤类目GMV同比增长47.7%；彩妆/香水/美容工具类目GMV同比增长25%
　　国货美妆品牌谷雨，正式启动A股IPO。2024年GMV突破50亿，财务营收约40亿元，同比增长超40%，其中线上占比93%，线下占比7%，已入驻20000+门店。
　　四环医药旗下子公司研发“少女针”获批上市。系国内获批的第三款少女针。此前，国内只有华东医药（Ellansé伊妍仕）和谷雨春美学（Purajuve塑妍真）获批上市。
　　（2）潮玩
　　量子之歌并购Letsvan正式进军潮流玩具市场。Letsvan专注全球艺术家的IP孵化、运营及版权商业化，已经成功构建了以“WAKUKU”、“又梨ZIYULI”等热门IP为核心的产品矩阵。
　　（3）出行链
　　2025年清明假期出行量创新高。据交通运输部，2025年清明假期三天，预计全社会跨区域人员流动量约7.9亿人次，同比增长7.1%，创清明假期出行量新高。出行人次恢复至19年的119%。
　　（4）零售
　　上海第二家永辉超市胖东来调改门店浦江万达店焕新开业。4-5月曹路恒越店、唐镇阳光城店及青浦宝龙店也将相继开业。
　　风险提示
　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。