铜
　　交易逻辑
　　特朗普宣布对美出口商征收最低10%的关税，并对部分国家征收对等关税，铜暂时不受对等关税的影响。针对特朗普关税政策，4月4日，中方表态对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。受贸易战影响，市场对于经济滞胀衰退及对工业品需求前景悲观预期，铜价承压下行。供给方面，截止3月28日，现货粗炼费（TC）-24.32美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.44美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，预计4月将面临一轮检修。消息称中国顶级铜冶炼厂提议在2025年第二季度减产5%至10%，并决定不发布铜加工费（TC）的指导价格。3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%。供应端保持偏紧预期，目前仍稳定运行。需求方面，截至2025年2月，电解铜表观消费127.86万吨，相比上月涨跌-2.92万吨，涨跌幅-2.23%。近期铜价下移且假期备货意愿强，下游逢低补货，市场交投情绪回暖，铜社会库存去化。目前季节性旺季下，需求韧性为铜价托底。整体来说，目前铜盘面主要交易宏观经济衰退的预期，行情偏离基本面，预计宏观利空情绪消化后，行情回归供需偏紧基本面，目前仍需继续关注铜关税走向，美伦铜价差预计收窄，沪铜短期承压运行为主。
　　多空观点
　　短期承压偏弱中长期上行
　　操作建议
　　逢低试多