宏观策略
　　宏观深度报告20250407：对等关税后的美国经济与市场策略推演
　　核心观点：对等关税对美国经济的影响在于滞胀冲击与加剧收入分配不平等，后者将强化美国消费的下行风险。从大类资产表现来看，市场交易的更多是衰退而非滞胀，主要在于Fed Put落空、油价大跌缓解通胀压力、以及大萧条经验的线性外推等。向前看，考虑到关税政策走向的高度不确定性，短期关注三类风险：①流动性恶化并出现危机；②欧盟奋起反制；③中美对抗升级。若上述风险事件消除，或是全球权益、大宗资产从左侧走向右侧的时机。综合看，短期看风险难言充分发酵，中期看经济仍存在滞胀风险，因流动性问题回调的黄金仍然是最佳资产。
　　宏观点评20250407：利率：宽松预期推向前低、资金面仍是关键
　　如果4月份资金面没有出现明显转松，“倒挂”依然会约束长期利率下行，市场或围绕前低附近激烈博弈，但是经过一季度利率修复Carry过程，长期利率上行的顶部或也相对明确。
　　宏观点评20250406：国际贸易摩擦对经济与资产配置的影响
　　避险情绪和宽松预期或推动利率挑战前低
　　宏观点评20250406：外部环境动荡下资本市场韧性凸显
　　全球市场在短期负面情绪释放后，仍将回归基本面验证的阶段，市场仍有足够的应对空间