宏观：4月3日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，“最低基准关税”为10%，并对汽车征收25%的永久关税，对我国具体为34%，加上之前的20%约为54%。4月4日，中国宣布关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，适用于4月10日后从启运地启运的货物。受此影响，清明假期期间，外盘有色整体大幅下挫，伦铜大跌将近9%。
　　供应：全球铜精矿紧张不断加剧，上周铜精矿加工费TC继续走低，国内冶炼大面积亏损。国内3月有3家冶炼厂减产，4月检修减产厂家将增加，二季度冶炼亏损引发的减产/检修等供应扰动将加剧。但由于新投产能和前期检修影响企业积极爬产，钢联预计3月国内精炼铜产量仍同比大幅增加。目前各工厂库存均较低，但社会库存仍处高位且消化力度有限，短期市场现货供应仍相对宽松。
　　需求：节前国内铜价先涨后跌，波动较为明显。由于铜价持续高位，下游企业采购意愿不足，普遍存在畏高情绪。临近月底叠加资金压力，多数企业仅维持谨慎的刚需采购。在高铜价抑制下，整体市场需求表现平淡，消费端难见明显改善。此外美国关税政策对市场冲击很大，美国加征各种关税和随后各国的反制而陷入极大的不确定性。铜的消费与宏观经济密切相关，美国各种关税政策将导致全球贸易局势紧张会挫伤经济景气度，铜下游需求将严重受损，进而影响铜价。
　　库存：因美国对铜进口启动国家安全调查和拟对进口铜加征25%关税，引发美国“抢铜潮”应运而生，全球铜库存向美国转移。3月以来，LME和我国社会库存下降明显，机构预计未来几个月美国铜进口量可能翻倍，美国铜库存可能暴增。
　　观点：美国上周公布的“对等关税”并未包含铜，但美国在对铜进行“232”政策调查，预计很快也将对铜及其相关产品加征关税。年初以来，铜市受关税影响显著。春节后因美国加征关税预期，其国内铜价上涨并带动全球跟涨，COMEX和LME价差扩大。然而，在3月26日美国宣布将要对进口汽车及其配件加征关税，以及将对贸易伙伴加征“对等关税”后，市场行情转为下跌。如果不考虑宏观因素影响，当前铜行业供需面并不差。今年全球铜矿扩产周期进入尾声，新增项目稀缺，预计今年矿产增速显著低于精炼铜消费增速。去年四季度以来铜精矿加工费持续承压，中国冶炼厂减产压力在逐步增加，机构原先预计今年全球铜供需将出现较大缺口。不过市场因美国加征各种关税和随后各国的反制而陷入极大的不确定性。铜的消费与宏观经济密切相关，美国各种关税政策将导致全球贸易局势紧张会挫伤经济景气度，铜下游需求或严重受损，进而影响铜价。因假期伦铜大跌将近9%，预计节后沪铜大幅跳空下跌的概率很大。
　　策略：建议有持仓以控制风险为主，场外观望等待趋势明朗。沪铜或考验年初低点73000元/吨一线的支撑。