如54%的新增关税完全由中国出口商承担，将影响出口增速下降4.9个百分点，影响GDP增速下降1.5个百分点；如新增关税由中国出口商承担一半，则对中国出口影响约2.5个百分点，影响GDP增速约0.76个百分点。中国宏观政策能够对冲关税的影响。
　　模型显示，中国出口价格上涨1%，出口数量下降0.62%。由此测算，如果美国加征的54%关税全部由中国出口商承担，则中国对美国出口约下降33.5%；2024年，中国对美出口占中国出口总额的14.7%，对美出口如下降33.5%，将导致中国出口总额下降4.9个百分点。相应的，如果美国新增关税由中国出口商承担一半，则对中国出口影响约2.5个百分点。
　　需要指出的是，关税主要是通过影响出口价格来影响出口需求，但是，出口价格并不是需求的唯一决定因素。中国出口工业品的出口竞争力近年来持续改善，尤其体现在汽车等领域，是出口的持续支撑。在出口竞争力提升的背景下，关税的冲击更多是一次性的。
　　联立方程组模型显示，如果加征关税导致2025年中国出口损失4.9个百分点，对GDP的直接影响（出口下降）为1.25万亿元，间接影响为8000亿元左右，对2025年GDP的综合影响约2.05万亿元，影响GDP增速1.53个百分点。如果关税仅由中国出口商承担一半，则影响2025年GDP增速约0.76个百分点。考虑到线性模型的假设还是相对粗略的，因此上述估算更宜作为关税影响的下限看待。
　　2024年，最终消费支出实际增速为3.9%，明显低于2012—2019年水平，也低于2020—2023年平均5.2%的增速。资本形成总额2024年实际增速为3.1%，与历史水平相比，也仅高于2022年的2.7%。
　　如2025年最终消费支出增速能恢复到2020—2023年的平均增速5.2%，对GDP增速的贡献即可达到2.93个百分点；如能恢复到2019年5.96%的增速，则对GDP增速的贡献可达到3.36个百分点。如2025年资本形成总额增速能提升至2019—2021年4%左右的水平，则对GDP的贡献可达到1.65个百分点。因此，如果政策能有效提振内需，内需的扩大完全能够对冲关税对出口的冲击，从而实现全年增长目标。
　　风险提示：政策力度不及预期，地缘政治风险上升，全球衰退风险上升