公司发布2024年报，2024年公司实现营收189.1亿元，同比-42.7%，归母净利润-20.7亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-8.9亿元，同比由盈转亏。单季度看，24Q4公司实现营收49.8亿元，同比-31.7%，归母净利润-14.3亿元，扣非归母净利润-5.3亿元。2024年拟每10股派发现金股利1.5元（含税）。
　　锂价下行拖累公司业绩，产销同比增长
　　2024年锂产品产量13.03万吨LCE，同比+24.94%，销量12.97万吨LCE，同比+27.41%，库存量约7765吨，同比+7.25%。根据亚洲金属网，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂2024年均价分别为9.0和8.3万元/吨。公司2024年锂产品单吨销售均价为9.25万元/吨，同比下降61%，拖累公司业绩。2024年公司锂产品毛利率为10.5%，同比-2.1%。此外公司持有的PLS股价下跌导致的公允价值变动损失达14.8亿元，公司资产减值达4.2亿元，主要系计提存货跌价损失。
　　锂电池产量稳步增长，毛利率同比下滑。
　　2024年公司动力储能电池产量11.4GWh，同比+7.8%，销量8.2 GWh，同比基本持平。24年消费电子电池产量3.4亿只，同比+20.8%，销量3.3亿只，同比+19.5%。24年锂电池毛利率11.7%，同比下降6.3%，或因公司锂电池产品售价下降所致。
　　自有矿逐步投产放量，未来自给率逐步提升
　　公司给出指引2025年锂资源自给率预计达50%-60%，逐步从冶炼龙头迈向矿业龙头。公司多个项目逐步投产爬坡：1）非洲马里Goulamina锂辉石项目的控制，该项目一期已于2024年末建成投产，2025年将逐步释放产能，为公司提供优质且低成本的锂精矿，且二期规划扩建至100万吨。2）阿根廷CauchariOlaroz项目2024年产量达到2.54万吨LCE，2025年生产计划为3万-3.5万吨LCE，二期规划增加4万吨LCE。3）阿根廷Mariana锂盐湖项目一期规划年产能2万吨氯化锂生产线于2025年2月正式投产，下半年有望逐步放量。
　　盈利预测与估值
　　公司多个项目逐步投产放量，自给率持续提升，成长性明显。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.4亿元、16.7亿元、33.7亿元。EPS分别为0.32/ 0.83/ 1.67元/股，对应的PE分别为107/41/ 20倍，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　新能源汽车销量不及预期，公司项目推进不及预期，锂价大幅波动