一、行情回顾
　　今日郑州菜粕期货低开后震荡上行。加拿大油菜籽期货市场上涨，国内菜粕日间开盘显著下挫，近月合约跌幅一度超3%，后反弹收回跌幅。截止收盘，菜粕期货主力RM2505合约最高价2577元/吨，最低价2510元/吨，收盘价2552元/吨，涨幅0.20%。持仓量545284手，日增仓-23897手，成交量63.25万手，较上一日减少26.54万手。4月2日全国菜粕现货均价报价2601.05元/吨，相较于期货主力价格（2552.00元/吨）升水49.05元/吨。
　　二、产业逻辑概述
　　周度供求数据显示菜粕库存仍在高位累积，前期菜粕大涨后，性价比变差令菜粕难以有效去库。菜粕现货和近月合约需要阶段性修正与其他蛋白料的比价关系才能流畅去库。另外市场传言菜粕交割库扩容，以防止近月菜粕交割风险，这引发了部分投机多头离场。
　　3月份由于中国对加拿大菜粕加征关税，加拿大菜籽进口盘面榨利和现货榨利达到2024年以来最高水平，虽然近期有所回落，但依然较高。截至4月1日，加拿大菜籽进口现货及盘面榨利均在600元/吨以上，菜籽的进口利润依然可观。
　　国外方面，欧盟菜籽即将进入关键生长期。加拿大菜籽由于3月主要大田作物面积报告在关税政策出台前已完成调查，加拿大菜籽种植面积仍存在较大不确定性。需关注二季度加拿大菜籽库存及种植面积报告。
　　国内方面，尽管当前进口菜籽榨利良好，但受进口政策不确定性的影响，二季度国内菜籽买船相对谨慎。有机构预计4月和5月菜籽到港量分别为19.5万吨和26万吨，较往年同期明显回落。
　　三、后市展望
　　受政策端影响，菜粕基本面或逐步转向平衡，随着下游养殖需求季节性改善，菜粕库存有望在二季度持续去化，菜粕期货RM2509合约下方支撑较强。短期来看，5月份国内将迎来新菜籽收获上市阶段，相对较为充足的库存，叠加未来短期供应增加的预期，在未来两到三周内，若大豆端无明显利多驱动，菜粕可能会继续宽幅震荡。日K线上，RM2505合约受60日均线支撑，全天走势稍强，短期来看，菜粕期货RM2505合约价格或以区间震荡走势为主