关税持续扰动，美元震荡下行。受经济数据偏弱、关税风险升温及美联储政策预期影响，本周美元指数呈震荡下行走势。经济数据方面，美国3月ISM制造业PMI不及预期且重回荣枯线下方，受通胀预期影响制造业活动有所萎缩。特朗普宣布将对所有国家征收10%的“基准关税”，以及对贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。此次”对等关税“幅度超出市场预期，在经济增长动能放缓的背景下，关税政策或对全球经济造成负面冲击，市场预期关税短期内将加剧美国经济“滞涨”风险，全球经济衰退预期亦有所升温，美联储方面预计维持其谨慎观望的利率基调。关税政策超预期，叠加美国政府债务和信用风险对美元避险资产的地位构成负面影响，美元短期内震荡看待。
　　欧洲通胀趋缓，降息路径遇阻。欧央行拉加德表示美国关税政策将对欧洲经济造成冲击，欧元区此前公布的CPI和PMI均有所回落，通胀或趋于平缓，符合此前提出的“通胀接近2%水平”目标，当前市场预计欧央行年内或降息65个基点，但美国关税和欧盟潜在的报复措施或推动通胀上行，增加欧洲央行按兵不动的可能性。
　　复工复产后，景气再度延续扩张。我国3月制造业PMI遵循季节性规律，在全面开工后供需两端均有好转，需求拉动生产正向循环特征有所加强。但需要注意的是，美国总统特朗普全面升级贸易战，加征汽车关税已影响全球经济体，后续随着加征更多种类商品关税，各国贸易料遭受重重考验，外需承压，我国全年出口或呈“前高后低”趋势。随着政策不断落地以及“以旧换新”继续推进，市场消费潜能有望进一步扩大，带动装备制造增速维持高增，预计后续制造业回升仍有空间；建筑业在今年积极财政和化债的背景下，增速有望保持稳定。
　　本周我国央行公开市场净投放3036亿元。政策方面，中办、国办近日印发《关于完善价格治理机制的意见》，部署五方面重点任务及17项具体措施，通过健全市场价格形成机制、创新价格引导机制、完善价格调控机制、优化价格监管机制、强化价格治理基础能力建设，加快构建市场有效、调控有度、监管科学的高水平价格治理机制。
　　资本市场方面，A股主要指数本周集体收跌，除上证指数外均跌超1%。四期指亦集体收跌，IF跌幅最大。本周，市场受到海外关税政策扰动影响，风险偏好整体回落。周一公布的3月PMI数据虽然延续扩张，但市场对此反映有限。本周，市场成交活跃度较上周进一步萎缩，4于2日成交额一度跌破万亿水平。