投资要点：
　　原油：制裁导致的供应风险和关税导致的需求长期风险近期一起计价，但对短期盘面而言，当下成品油需求小幅超预期，现货贴水未见明显下行，结构良好，炼厂利润中性，采购节奏稳定，基本面弱化导致价格走低驱动有限，需求逻辑更偏长期，而制裁风险计价时点更近，对油市影响更快，即便OPEC+增产将长期压低价格中枢，但短期供应风险将使得油价波动将有所放大，短期缓慢反弹。
　　PTA：下游采购节奏持续不及预期，终端开工有见顶迹象，订单恢复较差。PTA加工费持续保持低位，近期检修重新增加，但盘面已经计价。后期短纤等下游已经开始出现自律，执行程度需要观察。PX成本有抬升可能，一定程度对冲下游弱势，短期油价稳定的基础上，盘面或将继续保持震荡格局。
　　乙二醇：煤价大幅走低导致煤制装置前期回归后，近期加工费回落，检修量大幅增加，4月供应收缩，但隐形库存仍偏高，港口线性库存去化也较慢，需要看到下游库存去化带动采购节奏回归。乙二醇长期仍然有多配价值，但短期去库时点或继续推后且幅度偏弱，近期或维持底部震荡格局。
　　结论：俄乌和谈路径或仍存阻碍，伊委制裁下供应减量风险仍存，油价将缓慢反弹，但长期中枢受到OPEC+增产压力不变。聚酯下游需求不及预期，后期PTA与乙二醇或保持低位震荡格局，区间或有缓慢抬升。
　　操作建议：原油短期低位区间多，乙二醇维持区间逢低多，PTA维持区间震荡格局。
　　风险因素：制裁影响再度加剧，关税影响原油供应贸易流变化，中东地缘政治风险影响生产运输，OPEC+减产政策再出变数，伊拉克北部供应出现回归，俄罗斯供应再度走高，俄乌冲突缓和影响制裁，化工下游需求弱化程度大幅超预期，以及国内需求恢复水平速度低于预期等。