中国债券市场表现回顾：
　　本周债市情绪回暖，随着央行在周一尾盘提前释放MLF净投放信号，同时声明MLF招标形式改革，中标利率存在降息的可能性，带动10Y/30Y国债利率周内累计回落3.3/4.3个bps。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：3月PMI录得50.5%，较前值回升0.3个百分点，从结构来看，3月生产指数为52.6%，连续2个月运行在52%以上。从行业来看，装备制造业和高技术制造业生产活动连续较快上升；表征内需/外需的新订单均回升，反应内外需景气度均回暖。货币政策方面，本周央行央行净投放3036亿元，其中逆回购投放12653亿元，到期14117亿元，MLF投放4500亿元。
　　资金面：25日开始7天资金利率上行均超过20个bps，但隔夜利率维持稳定；随着央行自周二开始通过逆回购和MLF投放资金，R001、DR001分别回落6个bps至1.78%、1.72%。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定程度的改善，逆周期政策对经济的托底作用较为突出，预计2025年一季度经济有望开门红。对于债市，我们认为尽管4月资金面转松概率较大，但转向的程度仍取决于央行态度；另外在政策博弈和基本面存在继续阶段性回暖可能的背景下，当前债市交易难度较大，采取防御性策略和波段交易或是最佳选择。
　　策略方面，我们认为短期内以防御为主或是最佳策略，可以关注短端存单、短端利率债在资金面转松下的交易机会；对于长久期的产品，可以在负债端波动承受范围内，尽量选择更高利差保护的久期，以此规避情绪不稳定期的市场波动。