多因素推动历史金价上涨
　　2022年至2023年，全球央行净购金数量超过1000吨，购金速度达到1967年以来最高值。此外，俄乌冲突、巴以冲突等全球地缘政治风险持续，也一定程度上推高了黄金和原油等大宗商品所隐含的地缘政治风险溢价。2024年叠加美联储降息预期持续等因素推动黄金价格不断创新高，年内金价涨幅超20%。
　　美国关税政策或引发再通胀
　　近期，美国新任政府对“美国优先”主义的践行，提高关税等一系列措施带来全球避险需求提升的同时，或引发再通胀从而效压低实际利率，进一步推升黄金资产价格。亚特兰大联储的最新预测显示，美国一季度GDP可能萎缩2.8%，而高盛也将增长预期大幅下调至0.6%。
　　黄金2024年需求侧数据创新高
　　从需求端来看，2024年全年黄金需求量为4974吨，创下历史新高。其中，各国央行全年净购买总量达到1045吨，且已将连续购买黄金的时间延长至15年。值得注意的是，2024年是需求量连续第三年超过1000吨，远远超过2010-2021年间473吨的年均需求量。
　　投资建议
　　随着黄金价格的快速上涨，上游矿山利润增厚，建议关注：紫金矿业；山东黄金；中金黄金；山金国际。
　　风险提示
　　金价超预期下跌；全球经济超预期变化；地缘政治超预期变化。