一、市场回顾
　　2月文华钢材指数开盘122.48点，最高123.14点，最低116.74点，月底报收118.09点，下跌4.69点，跌幅3.82%。
　　铁矿石供应端受海外矿山事故（如巴西降雨）及印尼镍矿政策扰动，3月上旬铁矿石发运量阶段性受限，港口库存出现小幅去化，下旬澳洲、巴西主流矿山发运恢复，全球19港口周度发运量回升至年内高位，叠加国内矿山季节性增产，港口库存月末回升至1.49亿吨（仍处历史高位）。需求方面，国内日均铁水产量从月初低位回升至237.28万吨，钢厂利润修复（盈利率53.68%）推动高炉复产，成材需求呈现分化：基建项目复工带动钢材表观消费量回暖，但房地产新开工面积同比下降12%，叠加越南对华热卷反倾销落地，出口需求受抑制。3月份一直存在的粗钢压减政策细则未明确，市场情绪在“政策收紧预期”与“实际弱执行”间反复切换，引发价格区间震荡。两会后经济刺激政策（如专项债拨付）提振需求预期，但成材库存积压（尤其热轧）压制价格上涨空间。
　　螺纹供应端，3月电炉钢开工率回升至40%以上，长流程钢厂产能利用率同步提升，但钢厂利润微薄抑制扩产动力，产量增速边际放缓，整体供应压力温和释放。需求端季节性修复有限，北方气温回升后工地复工率提升（华东、华南达60%以上），建筑用钢阶段性补库需求释放，但房地产新开工面积同比降12%，基建资金到位率不足，终端需求复苏高度受限；宏观政策支撑弱化，两会期间未出台强力刺激政策，两会后专项债前置发行力度不足，市场对基建和房地产需求预期落空，压制市场情绪。3月末建材社会库存总量仍处历史中高位，供需弱平衡格局下成交清淡，现货市场报价以稳为主，去库速度低于预期。
　　3月热轧卷板供需双强，内需结构性回暖，机器、汽车、家电等制造业补库需求支撑。但高端品种钢订单多由钢厂直供，现货市场成交提振有限。3月专项债发行完成率仅65%，若4月拨付加速或提振基建相关制造业需求，但项目数量缩减限制回升高度。美国对华汽车加征25%关税政策正式生效，若引发连锁贸易保护反应，热卷出口压力将进一步加剧。3月热卷市场呈现“供应缓压、需求分化”特征，价格受成本松动与出口压制震荡偏弱。4月需重点关注美国加税政策冲击、钢协会议指引及新增产能释放节奏，警惕供需矛盾激化引发的价格下行风险。
　　重点留意接下来4月1日制造业pmi的发布；中国钢铁工业协会季度会议，其对于二季度产能调控的指引；粗钢减产政策细节或许也会在4月公布。