低硫燃油产业链回顾
　　1.宏观：
　　近期公布的美国经济数据，如2月CPI数据、3月密歇根大学消费者信心指数及2月零售数据等，显示美国经济仍有放缓迹象；美联储3月议息会议表示将维持利率在4.25%-4.5%不变，点阵图显示今年或降息两次；鲍威尔表态偏鸽派。
　　2.供应：
　　本月，中国地方炼厂开工率呈现震荡上行态势。山东地区前期检修的炼厂陆续复工并稳步提升加工量，其他部分炼厂也纷纷提高生产负荷，有力支撑整体开工率的回升。东北地区某炼厂因原料供应紧张状况得到缓解，产量提升显著。然而，华中地区前期停工检修的炼厂仍在减量运行，山东及华北地区少数炼厂根据成品油出货情况适度下调加工量，个别炼厂常减压装置进入检修期。综合上述因素，尽管本月中国地炼开工率有所上涨，但整体增幅较为有限。
　　3.需求：
　　海外：3月新加坡船用燃料销量为414.51万吨，较2月下降7.64%，较去年同期减少8.08%。其中，传统船用燃料油销量为400.42万吨，环比下降7.89%；生物混合型燃料销量为11.09万吨，环比小幅增长2.78%；LNG销量为3万吨，环比下降8.54%。1月停靠新加坡港口加油的船舶数量为3075艘，环比减少14.11%，单船平均加注量约为1348吨。此外，美国对中国加征关税导致集装箱船运活动减少，进一步压制整体船用燃料需求。与此同时，红海地区船只遭袭事件有所减少，自2月以来，约有47艘船只调整航线，从好望角改为通过苏伊士运河，这一变化也对新加坡船加油需求形成一定利空影响。
　　国内：2025年2-3月中国燃料油产量为693.3万吨，同比下跌15.25%。炼厂原料端燃料油进口需求下降，带动进口量减少，2025年2-3月我国共进口燃料油383.65万吨，同比减少23.26%；保税船燃出口量波动不大，2-3月我国出口燃料油总量在300.48万吨，同比减少1.87%。