事件描述
　　公司于2025年4月1日召开第五届董事会第十次会议，审议通过《关于申请注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币20亿元的银行间债券市场非金融企业债务融资工具。
　　事件评论
　　本次方案拟发行20亿债务融资工具，主要用于公司智算、低空业务，以及补充流动资金。公司于2025年4月1日召开第五届董事会第十次会议，审议通过《关于申请注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案》，拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币20亿元的银行间债券市场非金融企业债务融资工具，发行品种包括中期票据、超短期融资券。本次发行银行间债券市场非金融企业债务融资工具的规模不超过人民币20亿元，其中超短期融资券不超过10亿元、中期票据不超过10亿元。本次发行募集资金用于智算及低空等领域的项目建设、偿还公司债务、补充公司流动资金等。
　　此前公司已落地3.6亿高成长产业债，票面利率2.9%，相比公司此前融资成本或有显著降低。今年公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（高成长产业债）（第一期）在上海证券交易所成功落地。本期债券是设备资产管理行业全国首单公司债券、首单高成长产业债券，也是全国首单募集资金用于采购基于人工智能模型训练及推理算力设备的公司债券。发行规模为3.6亿元，期限为5年，票面利率为2.9%。
　　公司算力业务进展顺利，累计签约订单66.7亿元。此前截至2024年底，已累计签约算力服务金额已达24.75亿元，公司将根据合同约定向合作方提供为期3-5年的长期算力服务，合计交付智算设备超6亿元。预计2024年度将有部分收入确认。近期，公司算力大订单相继落地，3月4日公司公告与杭州X公司签订了《算力服务协议》，约定华铁大黄蜂为X公司提供算力服务，算力服务期5年，预计合同总金额为36.9亿元。本次算力合同对应的资本支出预计超20亿元。截至3月中旬，公司累计新签算力订单达66.7亿元，随着设备逐步交付，预计2025年利润端有一定贡献。
　　公司骨干管理人员增持公司股份，彰显公司发展信心。截至2月13日，公司骨干团队增持计划已通过泽丰瑞气盈门3号私募证券投资基金以集中竞价方式累计增持公司股份18,367,340股，占公司总股本的比例为0.93%，合计增持金额为10,041.31万元。
　　3月PMI继续提升，高空车租赁景气度或边际改善，第二主业算力租赁进展顺利，随着后续债券发行的落地，公司用于算力领域的资金将进一步充裕，接单能力有望增强，后续随着设备逐步落地，算力或将进一步增厚公司业绩，同时有望带来公司整体估值提升。预计公司2024-2026年实现业绩7.0、8.9、10.9亿元，对应当前市值估值为28.7、22.5、18.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、算力业务推进不及预期；
　　2、高杠杆风险