核心观点：
　　AI技术正驱动ICL行业发生深刻变革，金域医学积极推进数智化转型。当前AI技术的快速发展正在驱动ICL行业检测效率提升与数智化转型，加速行业技术迭代与服务模式创新。根据金域医学财报及公众号，其在成立初期就较为注重信息化和数字化建设，近年来加速推进“数智化转型”，积极打造医检行业生产与服务的全流程数智化。基于丰富的数据基础，公司已于24年下半年发布了“域见医言”医检大模型，并上线智能体应用“小域医”，支持多个应用场景。
　　数据资产成为AI医疗核心驱动力，金域医学数据价值凸显。在AI技术快速迭代的背景下，数据资产的核心价值正从资源储备向生产要素跃迁。根据金域医学公众号，公司累计数据量超过23.6PB，同时在数据链完整性、标准化程度及后续的合规流通等多个维度领先市场，公司参与了27个国家级疾病联盟和平台的建设，打通门诊、住院、诊断及用药数据，形成覆盖全病程的高质量专病库。当前，公司已有多款数据产品上架广州数据交易所，且已有产品达成交易。
　　金域医学AI创新应用场景有望持续拓展。参考海外AI医疗龙头Tempus AI，根据财报，其24年数据服务收入已达2.4亿美元，剩余合同价值达9.4亿美元。金域医学也已构建起了多模态、全病程的数据链条，并在疑难疾病诊断、转化医学和药物研发等多个应用场景取得突破，未来也有望持续拓宽更多的应用领域，构建新的业务增量。
　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为-4.24、4.13、7.55亿元。我们看好公司在行业内稳固的龙头地位以及未来AI驱动下创新业务增量空间的拓展，参考可比公司，给予金域医学26年PE 25X估值，对应合理价值为40.26元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧风险，资金流动风险，上游价格变动风险。