投资要点：
　　公司营业收入及归母净利润实现稳定增长。公司实现营业收入为31.57亿元，同比增长12.14%；归母净利润7.2亿元，同比增长19.13%；扣非后归母净利润6.8亿元，同比增长19.55%。其中2024Q4公司实现营业收入8.57亿元，同比增长29.18%，环比增长7.05%，归母净利润2.22亿元，同比增长42.95%，环比增长22.75%。润滑油添加剂设计产能31.5万吨，产能利用率63.66%，在建产能43.5万吨。2024年公司润滑油添加剂销量15.9万吨，同比增长16.49%；润滑油添加剂毛利率为35.92%，毛利率增加0.70个百分点。公司计划向全体股东每10股派发12元作为年度现金分红，预计分红金额3.43亿元。
　　公司多年来持续加大研发投入，开展更高产品等级台架试验。公司目前已自主掌握了CF-4到CK-4级柴油机油复合剂配方工艺，SL级到SP级汽油机油复合剂配方工艺以及天然气发动机油复合剂等配方工艺，其中CI-4、CK-4、SN、SP级别复合剂已通过第三方台架测试，同时已取得多个产品的OEM认证。公司加大海外营销渠道布局力度，已在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地。
　　公司扩建润滑油添加剂产品产能。公司单剂产能超过30万吨，公司年产46万吨润滑油添加剂系列产品项目预计2025年12月31日投入使用，年产15万吨润滑油添加剂系列产品项目同步于2025年12月31日投产使用，锦州10万吨润滑油添加剂项目在建项目投入比例为42%。公司持续加快产能改扩建项目的建设，扩大产销规模。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润为8.68、10.76和13.08亿元，EPS为2.97、3.69、4.48元。参考同行业可比公司估值，给予25年20-22倍PE，对应合理价值区间为59.40-65.34元，维持优于大市的评级。
　　风险提示。下游需求不及预期；募投项目进度不及预期；行业竞争格局加剧的风险。