事件：据公司2024年年报，2024年公司实现营收36.63亿元，同比8.58%，归母净利润1.17亿元，同比-62.98%，扣非归母净利润0.76亿元，同比-72.51%。2024Q4，公司实现营收9.45亿元，同比-35.69%，归母净利润-0.01亿元，扣非归母净利润-0.03亿元。
　　点评
　　海外营收稳健增长，有效对冲个别市场波动风险
　　国内方面，受宏观经济波动等因素影响，2024年以来国内LED显示市场需求偏弱，行业竞争激烈，整体利润率明显承压。2024年公司LED显示业务境内实现营收7.32亿元，同比-48.84%，毛利率为11.32%，同比-7.88pcts。海外方面，公司持续巩固出海品牌核心竞争力，海外市场占有率持续提升，海外业务延续稳健增长。2024年公司海外业务实现营收29.31亿元，同比+13.78%，连续3年保持双位数增长，2022-2024年CAGR为43%，其中欧洲、北美、亚非拉等区域的3年CAGR均超过30%。整体来看，2024年公司实现签单42.56亿元，营收36.63亿元，同比-8.58%，毛利率为37.48%，同比-1.53pcts，公司凭借全球多区域的平衡布局，有效对冲个别市场波动风险。
　　研发投入持续加码，打造国产高端COB产品
　　2024年，公司深化MicroLED全产业链技术、智能控制系统、主动驱动及4K/8K超高清显示等技术研发，加速技术向产品转化；攻克高等级防火阻燃、动态节能、色彩一致性优化等行业共性难题，提升产品场景适配能力。据2024年年报，公司在2025年度经营计划提到，将完成全国产化高端COB产品的自主研发与量产，自研芯片键合、光学封装设计等关键技术，实现40000:1环境对比度与4K/8K超高清显示，为用户提供极致画质体验；深化COB租赁产品布局，通过模块化结构设计与多层光学封装技术，打造稳定、轻便、快装的极致用户体验；集成多模态AI大模型，实现显示屏交互体验和画质处理的智能化，有望实现技术研发与产品转化双向驱动。
　　盈利预测与投资建议：考虑到国内LED显示市场需求偏弱，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润1.96/2.48/3.05亿元，同比+67.62%/+26.63%/+23.07%，对应PE为21.16X/16.71X/13.58X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，政策风险，需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险，业绩预测和估值不达预期。