甲醇：2025年1季度，由于国内煤制甲醇生产利润较为丰厚，甲醇产能持续释放，周度产量稳步攀升，开工率维持高位。在供应压力增大的背景下，国内甲醇期货2505合约呈现震荡偏弱的走势，期价重心稳步下移，自2700-2725元/吨区间持续回落至2500-2550元/吨区间，累计跌幅达7.89%。
　　展望2025年2季度国内甲醇期货市场，我们认为，从宏观面来讲，美国正式步入特朗普2.0时代，意味着贸易保护主义政策的回归，此举会造成经济混乱并加剧再通货，对全球经济形成负面影响。虽然美国2月通胀数据出现小幅回落，非农就业数据偏弱，美联储3月议息会议给出年内降息两次的利率点阵图，不过宏观氛围依然偏弱。我国两会释放积极信号，央行准备降准降息，财政政策也将稳步发力对冲外部风险。海外宏观面不确定性增强，而国内稳增长政策托底，预计二季度宏观面维持中性。
　　从产业因子来看，国内煤制甲醇利润持续改善，盈利周期加长导致周度产量稳步攀升，开工率维持高位，供应在春检阶段虽出现短期回落，但考虑到二季度存量装置高开工率和新增装置投产偏多，未来甲醇供应压力依然偏大。随着二季度海外气温回升，伊朗甲醇装置复产带来的供应货源逐渐回升，国内进口压力增加。而国内终端需求复苏偏慢，整体改善空间不大，传统需求行业低利润以及烯烃行业持续亏损的局面或弱化甲醇需求力量。虽然一季度国内甲醇社库去化明显，但二季度继续去库空间有限，且根据往年经验，二季度社库或维持震荡平稳的态势。而在港口库存方面，往年甲醇港口库存维持震荡略微回升态势，压力略显。在二季度甲醇供需结构中性偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货主力合约或维持震荡整理的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）