投资要点：
　　事件：华鲁恒升发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入342.26亿元，同比增长25.55%；实现归母净利润39.03亿元，同比增长9.14%，按最新21.23亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.84元，每股经营性净现金流2.34元。其中2024Q4单季度公司实现营业收入90.46亿元，同比增长14.31%，环比增长10.26%；实现营业利润10.46亿元，同比增长1.37%，环比下滑3.5%；实现归母净利润8.54亿元，同比增长31.61%，环比增长3.52%。
　　公司拟以2024年年度权益分派实施时股权登记日的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）；本次分配后的未分配利润余额结转至以后年度；本年度不进行公积金转增股本。
　　装置检修恢复叠加新产能投产，24Q4公司主导产品产销量、营收、利润环比增长。公司在建项目陆续投产落地，在当前主要产品盈利处于较低历史分位的背景下，继续看好化工核心资产安全边际。
　　维持“买入”的投资评级。华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司荆州基地一期项目运营达效，德州本部装置持续技术改造扩能，实现产品产销持续提高；德州基地优化升级、荆州二期新材料项目建设稳步推进，保障未来持续成长。成本端公司坚持系统挖潜、降本增效，优化工艺降低消耗，以技术升级发掘装置潜力，全方位提高创效能力，产品成本竞争力领先。我们调整公司2025-2026年EPS预测分别为2.08、2.38元，引入2027年EPS预测为2.59元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。