本期投资提示：
　　事件：2025年3月31日智谱正式发布AutoGLM沉思，实现具备深度研究能力和实际操作能力的AIAgent，推动AI与人类协同进一步从“副驾”到“主驾”。目前已正式上线智谱清言网页端、PC端和App端，免费不限量。
　　首次实现深度研究大脑与工具操作能力结合：1）强化学习训练的新推理模型基座为大脑，根据不同任务自主规划和动态决策，根据反馈调整计划；2）感知体现于GUI阅读能力，结合视觉理解读取屏幕内容；3）行动能力体现在工具调用，例如根据规划结果自动调用小红书、知乎等。
　　背后是更强性能的推理模型和视觉理解能力。1）基座提升：重新训练的320亿参数基座模型GLM-4-Air-0414，在工具调用、联网搜索、代码等智能体任务能力增强。2）推理模型：GLM-Z1-Air性能上媲美DeepSeek-R1，同时在推理速度上相比R1提升8倍，成本降低至1/30，支持消费级卡运行。3）沉思模型：GLM-Z1-Rumination提升模型结合工具使用完成长程推理的能力，结合环境交互能够自主反思，动态调整方案，形成完整自主流程。视觉理解能力为核心，不依赖API。当前主流端侧Agent通过视觉理解方式绕过API接口限制，对于无权限读取数据的资源网站，能够通过模拟人类读取屏幕的方式来获取。
　　模型推理能力的提升仍是Agent发展重点。AutoGLM此次发布看到在强化学习提升推理能力下Agent能够更自主动态的完成任务，Agent能力目前处于类似GPT3到ChatGPT阶段。基准测试OSWorld中LLM目前最高得分是OpenAICUA，得分仅38.1%，仍有跃升空间。
　　发现Agent Scaling Law，对算力需求提升。发布会提出Agent存在推理计算的Scaling Law，即通过扩展生成答案时的计算优化，能够看到Agent任务完成准确度提升以及出现涌现。经实测，AutoGLM完成任务平均20分钟，对算力需求大幅提升。
　　更轻量化的趋势，利于端侧使用。此次智谱GLM-Z1-Air能够做到DeepSeek-R1价格的1/30，预计主要是更轻量化的原因，而GLM-Z1-Air能够在一张消费级卡运行，更有利于AI端侧的发展。
　　核心链路的模型和技术将开源，AI应用有望继续爆发。AutoGLM沉思的核心链路模型和技术将于2025年4月14日全面开源，25年初至今看到DeepSeek的低成本高性能带动AI应用爆发，AutoGLM开源有望进一步带动AI应用热潮，推动AI主驾继续渗透科研、编程软件开发、办公流程自动化、医疗健康、金融等场景。
　　核心标的：金山办公、科大讯飞、泛微网络、鼎捷数智、汉得信息、新致软件、焦点科技、中科创达、税友股份、福昕软件、虹软科技、同花顺、润达医疗。
　　风险提示：Agent模型进展不及预期；前期研发投入导致短期利润不及预期；下游景气度不及预期导致相关公司收入不及预期。