投资要点：
　　维持增持评级。维持2025-2026年预测EPS为4.95/6.19元，新增2027年预测EPS为7.30元，参照板块中枢给予2025年目标PE25X，下调目标价为123.75元（原为133.65元），维持增持评级。
　　受调价影响2024H2业绩承压。公司2024年实现营收12.06亿元（同比+1.6%，下同），归母净利润5.02亿元（+2.0%），扣非净利润3.96亿元（-14.4%）；其中2024H1收入、归母净利润分别实现同比27%、44%的高增长，但2024H2因主动脉支架调价相关影响业绩承压，收入、归母净利润分别同比下滑26%、54%。季度来看，2024Q4实现收入2.37亿元，环比2024Q3的1.82亿元收入呈恢复态势，预计主动脉支架调价相关的渠道库存调整已基本完成。
　　海外业务表现亮眼。公司不断加大海外市场推广力度，持续推进主动脉及外周产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作，积极推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验，截至2024年末已累计覆盖40个国家和地区，2024年海外销售收入超过1.6亿元，同比增长近100%。随着公司在2024年中完成对联营公司英国Lombard的全资收购，双方合作进一步加深，借助其在欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络，保障国际化战略持续稳定实施，预计未来海外业务在数年内有望保持高速增长。
　　主动脉支架持续更新迭代，外周产品线布局不断齐全。公司持续升级迭代主动脉产品线，新一代Cratos分支胸主于2025年3月获批，AegisⅡ腹主已完成临床植入，Hector多分支胸主处于设计评价阶段，产品持续迭代升级有望维持公司在主动脉领域强大的竞争力。近年来公司亦积极布局国产化率低、市场空间广阔的外周及肿瘤介入市场，产品线布局不断完善，静脉支架、腔静脉滤器、滤器回收器、弹簧圈等均已获批上市，在研机械血栓切除导管、膝下药球、TIPS覆膜支架等临床、注册工作稳步推进。在2024年12月开展的第五批耗材国采中，公司自研外周静脉支架、代理3D外周动脉支架等产品均中标，未来有望借助集采快速入院放量，贡献增量。
　　风险提示：集采风险，新产品研发进度不及预期