全球市场观察
　　周一（3月31日）中国股市连续回调。港股资讯科技、可选消费与工业领跌，电讯、医疗保健等防御性板块跑赢。A股消费者服务、国防军工与建筑跌幅居前，电信服务、日常消费零售、家电、公用事业与银行上涨。中概股下跌，国债收益率和人民币汇率基本持平。特朗普全面关税计划推升市场避险情绪。财政部注资国有大行利好银行板块。国资委称推动国企加大布局新能源汽车、集成电路等具有发展基础但未形成竞争优势的产业，鼓励国企运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快在生物医药等产业基础薄弱领域形成产业影响力。
　　欧洲股市下挫。特朗普全面关税打击市场信心，汽车股大跌，信息技术、工业与可选消费跌幅居前，能源、地产与通讯服务跑赢。德国国债收益率小幅上涨，欧元基本走平。德国财政"不惜一切代价"的历史性转变推动欧债收益率升至多年高点，可能削弱法国、意大利等政府债务率较高国家的财政政策空间。随着政策利率从4%降至2.5%，欧央行官员对进一步降息空间开始产生分歧，部分鹰派成员支持4月暂停降息，因特朗普关税可能推升通胀和欧洲军事支出增加。预计今年欧央行可能进一步降息两次共50个基点。
　　美股低开高走，标普500收涨，纳指小幅收跌。必选消费、金融与原材料领涨，可选消费、信息技术与通讯服务跑输。特朗普计划推进全面关税计划，市场避险情绪推动黄金、美债等避险资产价格上涨。芝加哥PMI数据超预期小幅改善市场情绪。纽约联储主席称绝对存在通胀上升风险，政策利率暂时不宜下调。里士满联储主席表示对就业与通胀感到紧张，不急于降息。目前市场预期年内三次降息，美联储点阵图中值预测降息两次，我们预计美联储将在下半年降息1-2次。
　　贸易战将削弱经济前景，美债收益率回落。美元指数小幅上涨。油价上涨，特朗普对伊朗和俄罗斯发出威胁，称如果伊朗不尽快达成核协议将考虑动武，同时将考虑对俄能源出口实施制裁。贸易战和地缘局势不确定性推升金价。铜价收跌。