点评
　　制造业PMI：产需两端指数均走高，后势不确定性较大。春节假期影响逐步消退，企业生产经营活动加快，2025年3月制造业PMI较2月上升0.3个百分点至50.5%，连续两个月位于扩张区间，基本符合市场预期。但从季节性表现来看，2015年3月-2024年3月的平均制造业PMI为51.02%，2025年3月制造业PMI略低于季节性水平。从需求端看，春节因素消退，加之稳外贸政策加码，3月新订单指数较上月升高0.7个百分点至51.8%，连续两个月扩张；从生产端看，市场需求带动企业生产经营活动加快，3月生产指数小幅回升0.1个百分点至52.6%。3月，生产指数高于新订单指数0.8个百分点，新订单指数的回升幅度大于生产指数。从企业预期来看，企业对后市继续维持乐观态度，3月生产经营活动预期指数较上月回落0.7个百分点至53.8%，连续两个月走低，但仍维持在高位景气区间。从就业情况看，就业市场保持平稳，3月从业人员指数较上月下滑0.4个百分点至48.2%。在“金三”季节性推动下3月制造业PMI保持在扩张区间上涨态势，“银四”景气度可能会有季节性调整，且美国特朗普可能会在4月2日公布“对等关税”政策，后续我国出口可能面临较大不确定性，部分出口导向型的制造业企业可能会面临一定压力。但在国内政策的对冲下，预计制造业景气度仍有支撑。
　　从进出口情况来看，新出口订单指数上升，进口指数回落。新出口订单指数和进口指数分别为49.0%和47.5%，分别较上月回升0.4个百分点和下降2个百分点，进口指数低于新出口订单指数1.5个百分点。截至3月初，美国已对来自中国的进口商品累计额外征收了20%的关税，而3月出口景气度仍走高，可能与节后复工后积压订单出口有关，但与季节性（2015-2024年同期平均值为49.44%）相比恢复偏弱，关税的负面影响或正逐步显现。进口景气度走低可能因为我国采取对美国的反制措施，3月10日起，我国对原产于美国的部分进口商品加征关税，如大豆、猪肉、玉米等。目前欧美日制造业景气走势分化，2025年3月美国Markit制造业PMI初值下滑至49.8%，跌至荣枯线之下，欧元区3月Markit制造业PMI初值为48.7%，连续三个月回升但仍在收缩区间，日本3月制造业PMI从49%降至48.3%，为2024年3月以来最低。当地时间3月31日，特朗普在空军一号上宣布即将于4月2日公布的对等关税政策将覆盖所有贸易伙伴国。特朗普关税政策可能会对全球贸易形成扰动，预计出口景气度后续或将有所回落，进口或部分受国内政策支撑。
　　从行业情况来看，除基础原材料行业外，其他三大行业景气度均回升。在Deepseek以及国内创新驱动政策的带动下，3月高技术制造业PMI为52.3%，较上月上升1.4个百分点，连续两个月位于荣枯线上，装备制造业PMI为52.0%，比上月上升1.2个百分点；消费品制造业PMI为50.0%，比上月上升0.1个百分点，表现相对平稳；基础原材料行业PMI较上月回落0.5个百分点至49.3%，或与市场需求仍然偏弱，以及大宗商品价格调整有关。2025年政府工作报告指出要因地制宜发展新质生产力，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。深化先进制造业和现代服务业融合发展试点，加快发展服务型制造，并大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备等。此外，还将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，随着政策落地，后续高技术制造业、消费品制造业有望保持较高景气度。
　　大型企业景气度走低，中、小企业景气度升高。分企业规模看，3月，不同规模企业景气走势分化，大型企业PMI走低1.3个百分点至51.2%，但仍连续两个月扩张，而中、小型企业PMI分别走高0.7、3.3个百分点至49.9%、49.6%，景气度回升但仍在收缩区间。其中，大型企业生产指数保持在54%，新订单指数保持在接近53%的水平，显示大型企业供需继续保持较快增长；中型企业生产指数虽较上月下降0.6个百分点，仍保持在51%以上，新订单指数较上月上升2.9个百分点至51%以上，回到扩张区间；小型企业生产指数较上月上升6.7个百分点至接近51%的水平，新订单指数较上月上升3.9个百分点至接近50%的水平，显示中、小型企业需求均有所回稳。3月，国务院总理李强签署国务院令，公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》，自2025年6月1日起施行，增加规定大型企业应当自货物、工程、服务交付之日起60日内支付款项等。另外，中国央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，要求引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放。随着中小企业相关保障、融资等支持政策落地，中小企业景气度有望逐步回稳向上。
　　原材料购进价格指数再度收缩，产成品库存指数小幅回落。3月，由于需求边际回升，采购量指数较上月回落0.3个百分点至51.8%，但仍连续两个月在荣枯线上。价格方面，主要原材料购进价格指数回落1个百分点至49.8%，再度跌回收缩区间；出厂价格指数也回落0.6个百分点至47.9%，连续10个月处于临界线之下。由于供大于求问题依然存在，以及能源与化工等行业成本