事件：2024年信立泰实现营收40.12亿元，同比增长19.22%；实现归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%。2024年单4季度，信立泰实现营收10.11亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润0.92亿元，同比下滑9%。
　　高血压全剂型布局：信立坦已经通过三次医保谈判，根据现行规则，将在最后一次医保谈判的协议到期后纳入医保常规目录管理。2024年，复立坦（阿里沙坦酯氨氯地平片）获批上市并进入医保目录。在高血压领域，公司还布局了创新药S086、ARB/利尿剂类复方制剂阿里沙坦酯吲达帕胺缓释片，并均处于申报上市的审评阶段。
　　渠道拓展多元化：基层市场已经成为信立坦增长最快的终端，恩那罗、欣复泰等产品以城市核心医院为主，通过学术渗透，加速产品准入，同时抓住临采、双通道引流等多种措施开展销售。在部分区域，采用代理合作等模式，借助品牌力量拓展外围市场覆盖。
　　研发投入持续，研发进展顺利：信立泰2024年全年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35%。S086（高血压）已通过技术审评，恩那度司他片（血液透析、腹膜透析CKD患者的贫血适应症）、SAL0108、生物药SAL056（长效特立帕肽）正在CDE审批中。截至2025年3月30日，S086（慢性心衰）已完成全部患者入组工作，进入随访期。
　　投资建议：高血压布局完善，研发进展顺利。我们预计公司2025-2027年实现营业收入45.42/54.50/62.90亿元，归母净利润6.70/7.59/8.46亿元。对应PE分别为54.67/48.30/43.33倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：信立坦渠道扩展不及预期；研发进展不及预期；核心研发人员流失。