养殖、畜牧及软商品板块
　　品种：生猪
　　日内观点：稳中偏弱
　　中期观点：3-4月面临较大供应压力
　　参考策略：卖出虚值看涨期权
　　核心逻辑：
　　1、供应方面，截至2025年2月，据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏量存栏量为4066万头，环比增长0.1%，该数据与第三方机构的能繁母猪数据走势一致，钢联、卓创、涌益等第三方机构2月能繁母猪存栏量均显示小幅上涨。养殖端目前去产能的驱动较小，但补栏情况同样相对谨慎，更多进行产能更新优化，在行业集中度越来越高的情况下，预计未来能繁母猪存栏量的变化将逐步缩小，产能或将维持稳定。目前来看，根据产能数据推算的生猪供应量仍然充足，暂未看到供应量下降的格局。
　　2、补栏方面，进入3月中旬，随着气温的回升，养殖户补栏积极性有一定增强，仔猪价格已涨至年内高点，这一方面体现了养殖端补栏情绪高涨，对下半年猪价存在乐观预期，而由于仔猪补栏较多，下半年生猪供应或将更加宽松；另一方面尽管目前标猪价格较低，养殖端销售商品猪利润较窄，但销售仔猪能够获得较高利润，因此养殖端仍能维持较高的利润，预计短期内仔猪价格将维持高位。
　　3、综合来看，3-4月面临较大的供应压力，一方面规模场2月存在未完成的出栏计划，需要在3-4月加快出栏速度；另一方面2月份入场的二育群体需要在大猪未完全降价的时候出栏获取肥标价差利润。而消费端暂无明显的提振因素，因此当前供强需弱的格局未变，短期生猪出栏或增加，猪价重心持续下移。盘面方面，2025年上半年的合约基本面偏空的逻辑较为确定，而前期03、05合约已对此进行完全交易，前期盘面的上涨是对基差进行修复，反弹不具备持续性，目前已高位回落，由于供应宽松的基本面压制猪价上涨，而二次育肥、饲料价格上涨对于猪价存在拖地作用，整体呈现上涨有限、下跌有底的震荡格局，交易逻辑仍以反弹沽空为主。建议养殖端卖出虚值看跌期权或参与累销期权产品。