经济进一步回归常态化运行，制造业PMI延续回升态势
　　制造业PMI加快扩张。3月制造业PMI较前值进一步上行0.3个百分点至50.5%，连续2个月运行在荣枯线以上。制造业PMI扩张速度加快，反映国内经济景气水平进一步回升。这一方面得益于春节假期影响逐渐消退，经济全面转向常态化运行。从历史数据来看，2005年至今，除2022年及2023年，其余年份3月制造业PMI环比均为正增长。另一方面经济回升态势进一步明确也是国内一揽子稳增长政策效果的体现。
　　主要分项多数边际改善。结构上看，本月计算制造业PMI的5个扩散指数中，新订单指数、生产指数、供应商配送时间指数及原材料库存指数均对制造业PMI的持续上行构成积极贡献。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和原材料库存指数较前值均有上升，上升幅度录得0.1至0.7个百分点。其中供应商配送时间指数相比上月虽有下降，但考虑到该指数为逆指数，在合成制造业PMI指数时进行反向运算，其边际下行仍对整体PMI形成向上的拉动。
　　风险提示
　　国内政策落地不及预期；
　　外贸环境变化超预期。