宏观组。
　　1、1-2月财政数据点评.总结而言，1-2月财政收支数据释放出多个积极信号：1）收入预算目标下调后，财政增收压力减轻，对支出的制约作用也相对减弱；2）中央财政支出维持积极力度，2025年一般公共预算增量赤字主要由中央财政负担、再转移给地方使用，中央财政支出节奏的优化对推动地方支出节奏改善能够起到有效的引领作用；3）财政支出的重点方向从基建领域转向科技、教育、社会保障等领域，进一步体现了“大力提振消费”和“科技创新引领”的政策导向。
　　2、“关税2.0”的代价.综合来看，美国加征关税无论是在情形一还是情形二，对美国经济的短期冲击均高于对中国及其他经济体的冲击，作为美国目前最大的（单一经济体系下）贸易伙伴，美国加征关税对中国出口的影响明显高于其他经济体。此外，关税短期推高了美国通胀，但对主要贸易伙伴反而会产生通缩效应（全球贸易萎缩叠加国内供给增加）。
　　策略组。
　　1、内外部流动性环境变化如何影响A股？我们在3月策略月报《攻守转折，消费渐起》中描述，市场可能经历经典的3-4月攻守转折的局面。当前来看，随着内外部流动性环境的变化，市场正进入攻守转折点，市场风格分化的状态有望得到收敛。外部流动性方面，如果美元指数继续反弹，可能对市场风险偏好形成压制，使得偏防御属性的价值风格表现更好。内资方面，融资资金开始松动，随着年报和一季报的业绩披露期推进，市场风险偏好下降，融资资金可能转向阶段性流出，从而加速市场风格的短期再平衡，带动市场从前期偏小盘、成长、主题的风格向业绩稳健、偏防御属性的方向转换。展望后市，短期A股风格有望出现阶段性再平衡，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。但全年来看，科技仍然是市场主线，当业绩披露期结束后，又可以考虑重新回到AI+主赛道。
　　2、结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注家电（白电、厨电）、社会服务、工程机械、电子（消费电子）、有色金属、国防军工（航空装备）等。