公司发布年报，2024年实现营收24.24亿元（yoy+29.16%），归母净利3.50亿元（yoy+73.20%），扣非净利3.24亿元（yoy+75.85%）。其中Q4实现营收6.98亿元（yoy+20.56%，qoq+15.44%），归母净利9774.36万元（yoy+103.91%，qoq+7.60%）。公司充分受益大客户车型放量、自身规模效应释放与降本增效显著，我们预计公司25-27年净利润为4.4/5.5/5.8亿元，可比公司25年平均PE为23倍，给予公司25年23倍PE，对应目标价48.3元，维持增持评级。
　　24Q4业绩创上市以来新高，受益大客户车型放量与自身释放规模效应
　　公司实现基本盘业务稳增长，汽零持续释放弹性，并加大降本增效，盈利能力持续改善，24年毛利率/归母净利率为25.0%/14.5%，yoy+3.4/+3.7pct，期间费率为10.6%，yoy-1.6pct；24Q4为毛利率/归母净利率26.8%/14.0%，yoy+10.4/+5.7pct，期间费率9.9%，yoy-1.5/qoq-1.0ppt。装备业务24年收入16亿元/yoy+4.7%，毛利率29.72%/yoy+7.5pct，毛利率改善多或系装备业务技术创新和物料采购成本下降，截止24年底公司在手订单39亿元/yoy+13%，存货20亿元/yoy+15%，合同负债14.7亿元/yoy+4%，往后业绩兑现有望稳健。轻量化汽零24年收入7.3亿元/yoy+154%,毛利率13.5%/yoy-1pct，受益大客户奇瑞车型放量、公司产能释放(奇瑞24年销量yoy+40%至255.5万辆，奇瑞华为车型销量8.5万辆)。
　　轻量化业务扩产或持续释放业绩，新增机器人布局
　　24年公司轻量化部件全部进入量产，量产一体压铸件4款车型+铝合金动总铸件3款机型，总出货77万件/yoy+125%,冲压件10款+车型量产，出货5888万件/yoy+210%，我们认为公司汽零业务往后增量在于：①产能释放：25年3月公司公告计划发行可转债募资8.8亿元，4.2亿元用于扩产一体压铸件/2.4亿元用于扩产车身总成件，公司轻量化件二期已在24H1部分投产，冲压件二期开工，预计25H1部分投产，有望进一步增加产能，②订单开发增加：公司的冲压件获得多款新能源车定点,有望在25年陆续量产，一体压铸增程车型已量产,且插电式混动新能源车得到定点,目前仍有数款车型洽谈项目中。其中奇瑞智界R7百天累计大定破5.8万台，我们看好公司受益客户车型放量。此外，安徽近期公布了人形机器人产业发展计划，25年1月公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人，加速机器人布局，并规划可转债募资1.8亿元建设智能机器人项目，我们看好公司机器人区位优势卡位。
　　盈利预测与估值
　　预计公司25-27年EPS为2.10/2.61/2.78元（前值25-26年2.10/2.53元）。可比公司25年Wind一致预期PE均值为23倍，给予公司25年23倍PE，目标价48.3元（前值36.52元/给予25年22倍PE），维持增持评级。
　　风险提示：新客户拓展不及预期；原材料涨价超预期；技术研发风险。